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研究报告:大通证券-2015年度债券市场投资策略:牛尾行情风险与收益并存-150109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-01-09 08:44:42
研报栏目: 债券研究 研报类型: (DOC) 研报作者: 徐虹
研报出处: 大通证券 研报页数: 22 页 推荐评级:
研报大小: 915 KB 分享者: ys****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1.历史行情回顾
        从以往债券牛市行情的回顾来看,债市牛市的结束往往伴随着经济增速触底企稳,但更明确的信号可能是货币政策操作空间的降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外,机构投资者基于严监管调整仓位对债市的短期利多可能已经结束,商业银行债市仓位目前已经处于较高水平,2015年股市走牛概率较大,资金由债转股的意愿较足。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)那么2015年债市到底走多远可能更多需要对经济增速以及货币政策的探讨。
        2.国内宏观经济
        2015年经济增速或将降至7-7.2%左右,通胀水平会保持在较低的位置。
        3.货币政策
        2015年央行仍有降准或者继续结构性释放流动性的可能。但这并不意味着债市2015年继续呈现大牛市的行情,牛尾行情可能性更大一些。
        4.2015年债市行情展望
        前两轮牛市行情中,加息周期末期或降息周期伊始,中长债表现突出,而降息周期中段,短债表现较好,在降息周期末端,短债收益率最先开始出现上行。因此我们建议投资者缩短久期。产业债方面,建议投资者增持景气度较高行业的信用债券,回避系统性风险较高行业的信用债券。
        城投债方面需要警惕的风险包括:存量城投债的分化风险以及新增城投债或PPP债券对其估值的冲击。城投债的机会在于其分化的结果,一旦划分为政府性债务,城投债收益率有望向地方政府债务趋近。
        风险在于:股市反弹给交易所债市带来的资金流出风险;美元长期升值导致海外资本回流美国;信用供给大幅增加;优先股发行;低等级信用债违约的事件冲击。
        

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