事件：公司拟增资3000万元持有武汉舒适易佰30%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟以自有资金3000万元增资参股武汉舒适易佰科技有限公司30%股权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）舒适易佰（http://www.shushi100.com/）是国内最早专业经营舒适家居的互联网公司，2009年起正式引入舒适家居系统概念，包括中央空调、中央供暖、中央新风、中央除尘、中央水处理、中央热水、太阳能、智能家居在内的八大系统。采用系统的家居设备集成方案，提升消费者生活品质。
　　投资标的舒适易佰：好行业（舒适家居）+好模式（O2O运营，提供系统集成方案），联手索菲亚如虎添翼。1）顺应消费升级趋势，舒适家居行业在国内发展前景广阔。中央新风、中央净水、地暖系统等在发达国家较为流行，而国内仍刚刚兴起；近几年随着极端天气频现，加上消费者对空气质量和水质安全的重视度提高，对于舒适家居的需求将快速增长。2）O2O模式运营，提供系统集成方案，快速整合行业。目前舒适家居行业竞争高度分散。公司借助a）电商导流O2O运营，b）按照户型面积，为客户提供量身定制的套餐服务，节省消费者逐项选择和谈判成本，提供一站式的整体集成解决方案，提升用户体验，我们预计公司客单价在10万元左右，c）与知名品牌供应商合作，向厂商直接采购，压缩中间渠道，控制成本，提供高性价比方案。凭借着三方面要素，公司得以迅速做大规模，整合分散的行业格局。3）此次投资后，借助索菲亚强大的线下经销商体系和品牌背书，舒适易佰未来在舒适家居领域的扩张有望提速。
　　索菲亚借助此次投资，大大强化O2O运营能力，大家居战略日趋完善。1）舒适易佰在家居电商平台运营方面经验丰富，团队成熟，将提升索菲亚O2O运营能力，加强互联网流量入口的获取。2）舒适易佰定位中高端消费人群，与索菲亚目标人群接近，并且更靠近装修前端，实现对索菲亚流量的有效转化。3）公司大家居战略布局稳步推进，随着品类的不断开拓，定制家内涵不断丰富。
　　定制家居业务：定制家拓展客单价提升空间，强大渠道构建完整O2O闭环，高效供应链构筑竞争护城河。1）凭借设计能力切入定制家，拓宽客单价提升空间。公司依托强大设计能力满足消费者全屋一站式配置需求，从“定制衣柜就是索菲亚”拓展为“定制家索菲亚”，产品线不断延伸，从卧室系列、书房系列向客厅系列、餐厅系列延伸。14年联手法国排名第一SALM公司成立司米橱柜，打造一站式定制家居解决方案供应商。2）渠道构筑完整服务体系，定制O2O模式形成闭环。公司线下经销商服务体系庞大。未来加强互联网端导流，包括天猫、齐家以及此次的舒适易佰未来均将成为公司主要的互联网入口，对接线下经销商服务体系（截至14年底，定制衣柜门店1400家，“司米”定制橱柜70家），实现流量转化。3）依托信息系统和产能布局，构建高效供应链，运营效率领先业内。公司柔性化生产线布局，结合信息软件系统和生产硬件系统，软件系统自动下单、拆单，解决了定制化需求生产和板材利用率之间的矛盾，运营效率领先业内。
　　 O2O与大家居战略扎实推进，拓展发展详细空间，提升估值水平，上调目标价，建议买入！我们先后发表两篇深度报告《索菲亚：定制以人为本空间广阔，转型定制家开启增长新篇，建议买入》和《索菲亚：定制家拓展空间广阔，供应链效率优势构筑宽广护城河！》，坚定看好索菲亚发展模式和核心竞争力，继续强烈推荐！因此次收购整合进度不明，我们暂不上调公司15-16年盈利预测，维持公司14-16年EPS分别为0.75元/1.01元/1.33元，目前股价（24.10元）对应14-16年PE分别为32.1/23.9/18.1倍，此次收购提升公司未来发展想象空间（从百亿的定制衣柜市场，到千亿的家具市场，此次再向上万亿的泛家居市场拓展），大大抬升估值水平，上调目标价至35元，建议买入！