★  2014  年港股市场回顾
        恒指全年小幅上涨1.3%，大幅跑输A  股指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】恒生国企指数上涨10.8%，恒生红筹指数下跌4.5%，恒指波幅指数上涨29.5%至17.5。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风格特征，大盘股取得相对收益。行业表现，电讯业、资讯科技业和金融业为全年表现最好的三个行业，消费者服务业居所有行业之末。恒生AH  溢价指数已接近130  大关。
        ★  决定2015  年港股走势的主要因素
        ——海外市场的流动性风险。由于港元钉住美元的联系汇率制，美国货币政策的变动对港股影响很大。随着美国经济复苏对宽松货币政策的诉求在下降，下一阶段就是决定何时加息。纵观历史上每次美国开始加息周期，都会引发全球资本流动的逆转，从而给新兴市场带来一定不确定性。
        ——对于市值占比超过一半的中资股来说，2014  年的主要矛盾是——改革红利释放带来价值重估。过去由于对中国经济“硬着陆”和金融体系系统性风险的担忧，中资股的估值隐含了大量的悲观情绪。如今，改革的号角已经吹响，中资股将迎来估值修复的一年。
        ★  2015  年展望：“A  强港弱”或延续，国指有望跑赢
        ——流动性环境Ａ股更优。随着美联储加息成为大概率事件，中国开始进入降息周期，港股和Ａ股面临的流动性环境迥异。A  股正在经历新一轮分母驱动的牛市。而资金可自由流动的港股市场受外围因素和国际热钱流动的冲击更大。
        ——香港本地股或拖累恒指表现。GDP  贡献90%以上的服务业中，进出口贸易占比最大，尤其对内地的转口贸易对香港经济起到了巨大推动作用。但以上海自贸区为起点，越来越多的自贸区投入运营将会在一定程度上分流香港转口贸易业务。同时，中国在贸易开放领域开始发力，加速双边自贸谈判，推动多边贸易协议，使香港作为内地贸易中转站的战略地位在下降。
        ——旅游业鼎盛期已过。自2003  年中国政府开放香港自由行之后旅游业获得快速发展。受到反腐、占中等因素的影响，近两年内地赴港人数和人均消费尤其奢侈品消费的同比增速开始大幅下降。另一方面，签证政策持续放松，助推出境游，香港自由行的便利优势在逐渐失去。
        ——国企股仍处于估值折价。港股仍是全球的估值洼地之一。国指目前估值相较恒指仍有19%折价，国指中市值占比近90%的金融和能源股仍处于历史估值的低谷。同时，国指4%的股息率对于配臵型资金也有一定的吸引力。