【事件】
        近日，发改委正式发布了陆上风电上网电价调整方案，将第一类、二类、三类资源区风电标杆上网电价每千瓦时降低2  分钱，调整后的标杆上网电价分别为每千瓦时0.49  元、0.52  元和0.56  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，第四类资源区风电标杆上网电价维持现行每千瓦时0.61  元不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上述规定适用于2015  年1  月1  日以后核准的陆上风电项目，以及2015  年1  月1  日前核准但于2016  年1  月1  日以后投运的陆上风电项目。
        【点评】
        电价下调方案低于预期，对风电场盈利影响减弱。与2014  年9  月份的征求意见会上普遍下调2~4  分钱的方案相比，最终结果的下调幅度减少很多。而根据我们的测算，以1  类风区为例，按风场造价7500/KW、30%自有资金投入、发电上网2500  小时、不考虑碳排放收益的情况下计算，当上网电价为0.51  元/度时，其总资金IRR  为11.14%，自有资金  IRR  为14.40%；下调2  分钱后，当上网电价为0.49  元/度时，其总资金IRR  为10.47%，自有资金IRR  为10.92%。电价下调2  分钱之后，收益率明显下降，但较之前下调4  分钱的不利影响已减弱很多。此外，从时间上来看，正式方案在2015  年初即出台，给风电安装预留了一年的充足时间，这可以有效保障在2015  年1  月1  日之前核准的项目在年底之前抢装完成。
        2015  年将上演抢装行情。截止2013  年底，我国风电累计核准项目规模达到137.65GW，累计装机容量为90.8GW；2014  年第四批项目计划核准27.60GW，预计累计装机容量为108.8GW。由此计算，在2015  年1月1  日之前核准未投运的项目规模可能在56GW  左右。第二、三、四批核准项目中，大约有82%容量属于第四类风区，前三类风区的容量大致有14.36GW。如果按此比例推算，上述56GW  已核准但未投运的项目中可能有10GW  属于前三类风区，而这些项目势必会争取在2015  年建成投运。因此，2015  年风电行业将出现抢装行情，我们预计全年新增装机量可能在23GW  左右，比2014  年约增长21%。今后，由于第四类风区电价并未下调，在融资成本下降、碳减排收益和可再生能源电力配额考核办法等方面促进下，我们认为风电行业仍能维持稳定发展。
        投资建议：看好龙头企业市场占有率持续提升的能力，继续推荐金风科技（002202）。