投资要点
富瑞特装作为LNG 行业的绝对龙头,在此领域的广泛布局和深层耕耘是其无可比拟的优势,将为公司提供长期收入保障。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在2011-2013 年间经历高增长期,主营业务收入复合增长率65%;净利润复合增长率75%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2014 前三季度,公司营收和净利润增速放缓到10%,一方面天然气价改导致下游需求减少,另一方面公司培育的创新业务均尚在投入期,预计2015 年起将逐渐取得规模效益。
行业长期向好趋势不变,短期风险机遇并存。虽然短期面临天然气价改、柴油价格下跌等不利因素,但柴油国四标准15 年的强制实施、低价LNG进口量增大等有利因素也不容忽视。车用方面,以当前LNG 和柴油价格计算仍有一定经济性。加气站跑马圈地未结束,业务增速或将回升。锅炉改造市场启动,煤(油)改气系统迎发展机遇。而由于补贴的变化,LNG船预计在一季度出现“抢造”,船用LNG 系统或将放量。
公司是国家第二批汽车再制造试点企业,将参与到再制造业440 亿的大市场中,未来将为公司提供新的业绩增长点。发动机再制造在欧美已有50年的历史,产业价值巨大,近年来开始在国内起步。公司凭借自身“油改气”技术,参与投资的一期项目如果满产预计新增净利润约2800 万元。
公司与全球顶尖专家程寒松教授合作,开发常温常压有机液态储氢材料,将完美解决阻碍氢能源产业发展的瓶颈——氢气的储存和运输。该材料同时解决了氢气储存和运输中存在的成本和安全问题,其产业化将促进作为新能源“三驾马车”的氢能源加速发展和普及。该产品目前已完成初试,明年示范项目将建成投产,将极大提升公司估值空间。
盈利预测:预计公司14-16 年EPS 分别为1.83 元、2.05 元和2.55 元,对应目前股价PE 为26.0、23.2 和18.7 倍,首次覆盖给予增持评级。
风险提示:大股东持股比例过低;柴油价格持续下跌,LNG 行业景气度下降;应收账款和存货金额较大,资产负债率较高;储氢材料产业化遇阻。