基本面：收入增速放缓，龙头公司ROE  有望进一步提升
        我们认为，整体宏观经济后周期对食品饮料行业影响依然存在，CPI  维持低位将导致收入端增速稳中有降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，我们预计，在成本下降的过程中，龙头企业会依靠规模优势增加市场费用投入而提升市占率水平，从而带动净利率上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从历史经验上看，通缩过程中龙头公司ROE  不一定下降。
        估值：处于历史较低水平，修复仍有望持续
        我们认为  ，食品饮料行业超额收益的影响一方面来自于行业基本面对于宏观经济的后周期反映，另一方面也来自于市场预期的变化以及行业配置方向的变化：1）通过海外比较我们发现，在通缩背景下，食品饮料行业并不一定跑输市场；2）食品饮料行业相对市场估值倍数处于历史较低水平，龙头公司ROE  改善有望带动行业整体估值修复。
        关注三大方向：白酒+乳业+新兴消费
        我们认为，15  年，在宏观经济对基本面后周期影响的前提下，基本面预期向上的波动（相对PE）将领先实际基本面的变化，我们看好三个方向：1）白酒行业：弱戴维斯双击+国企改革。我们认为，白酒行业基本面见底，15  年增速将由负转正，渠道力较强的区域型白酒有望获得比行业更快的增长，国企改革和跨区域并购将成为整个行业估值提升的催化剂；2）乳制品：成本下降+新品边际贡献+龙头企业规模效应，龙头公司的ROE  将继续提高；3）新兴消费：主流消费群体年轻化+消费渠道向电商拓展，带来细分市场迅速增长。
        投资标的：看好白酒、乳业，和细分市场的龙头公司
        我们最看好的公司包括洋河股份、贵州茅台、五粮液、伊利股份、好想你。
        其次我们也看好各细分市场的龙头公司，包括泸州老窖、海天、中炬高新、双汇发展和承德露露。