低估值板块的轮动是本轮白酒估值修复行情的主因，横向对比来看，白酒估值仍靠后，尚有10%左右空间：
          估值修复导致白酒板块11  月至今上涨32%：估值提升与板块涨幅同步，14  年11  月1  日白酒板块估值13.6  倍，在所有板块中位居倒数第五位，至15  年1  月6  日至，白酒板块估值修复至18倍，涨幅32%；
          横向来看，白酒估值修复仍有空间：目前白酒板块估值18  倍左右，位居倒数第七位，仍低于房地产、化工、公用事业等板块，在整体行情较好的情况下，我们认为白酒估值仍有提升空间，短期整体估值有望修复至20  倍左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          近期经销商调研情况反馈：高端白酒库存不高，批价小幅上涨，15年最大不确定性来自供给端：
          目前高端白酒库存不高，14  年尽管部分经销商出现价格倒挂，但销量企稳，也反应出市场对高端白酒需求仍在，且逐步企稳，同时经销商对未来市场仍有信心，愿意承受短期亏损维护客户；
          高端白酒短期风险来自于供给端：1）茅台承诺15  年不增量，但不排除年底若经销商提前完成计划，可能变相通过其他方式向市场投放增量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）部分经销商预计春节后价格或出现下滑，可能集中在春节前出货，节前价格上涨有一定的压力；2）五粮液返利政策出台后，大商14  年普遍亏损，且目前价格普遍在540  左右，渠道价格仍倒挂。目前尚未签订15  年计划，厂商正在博弈15年补贴政策，在厂家希望挺价和商家希望盈利之间寻找平衡点。
          15  年是白酒国企改革大年，业绩改善空间大，关注意愿、能力、弹性兼具的品种：国企体制导致跑冒滴漏情况比较严重，建议从业绩释放空间、成本压缩空间以及市值弹性几个角度选择国企改革标的。
          重点推荐：高端白酒消费基本见底，库存不高，且国企改革有望逐步启动的贵州茅台、五粮液；老白干酒（员工持股计划打开百亿空间，增发摊薄后目标价57-68  元）、山西汾酒（机制、人员、产品、经营均出现拐点，15  年国企改革有望更进一步）、顺鑫农业（主业稳健增长，有收购预期）、泸州老窖（去库存完成后，业绩弹性大），其他标的可优选古井贡酒、洋河股份。