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研究报告:信达国际-每周环球投资纵横(第493期)-150107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-01-07 15:12:34
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 信达国际 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 747 KB 分享者: l****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

人行上月底發布《關於存款口徑調整後存款準備金政策和利率管理政策有關事項的通知》(簡稱「387號文」)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】387號文規定,明年起把非存款類金融機構存款納入存款統計口徑;新納入存款口徑的存款包括證券及交易結算類存放、銀行業非存款類存放、SPV(Special  Purpose  Vehicle,特殊目的公司)存放、其他金融機構存放以及境外金融機構存放;上述存款應計入準備金交存範圍,適用的存款準備金率暫定為零,外界認為這條款形同降準(因吸收新存款卻毋須繳存準金),而上述存款的利率按照市場化原則協商而定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)雖然四大銀行的存貸比都約在65%,但股份制銀行的平均存貸比高於70%,因此,規模屬中小型的股份制銀行,受益存貸比下降的好處較顯著,市場人行此舉將平均存貸比降3-5個百分點,增加今年信貸的供給能力,並有利內銀降低資金成本。
        國家統計局公布,中國2014年12月製造業採購經理指數(PMI),按月回落0.2至50.1,為2014年最低位,不過仍符合市場預期。當中生產指數下跌0.3,至52.2;新定單指數下跌0.5至50.4。不過12月非製造業商務活動指數,則按月升0.2至54.1。12月製造業僅輕微擴張,表明製造業增長動力不足。另一方面,中國12月滙豐製造業PMI終值降至49.6的七個月低位,其中新定單指數跌至49.7,為去年5月以來低點。滙豐表示,外需條件輕微改善,內需疲軟仍是主因。12月官方及滙豐PMI均疲弱,表明製造業增長動力明顯不足,料未來貨幣政策仍繼續放鬆。人行行長周小川於2015新年致辭中表示,人行將準確把握、主動適應經濟發展新常態,繼續實施穩健的貨幣政策,更加注重鬆緊適度,適時適度預調微調。過去幾個月,人行已經實質開啟貨幣寬鬆政策,包括降息及調整存款準備金計算方法等。市場普遍預測,2015年人行將再推出降息及降準等貨幣寬鬆政策。
        日本早前公布第三季GDP經修訂後按季收縮1.9%,較初值1.6%更為嚴重,反映日本經濟重陷衰退風險,再度燃起市場對日本央行加推量寬的預期。然而,隨着日本首相安倍晉三延後上調消費稅,恐造成日本難以達成財政目標。加上日本持續陷入巨額貿易逆差及美日貨幣政策分歧,日圓繼續尋底將難以避免,市場預期2015年年底時將進一步跌向130水平。
        自從安倍2012年底上任後,經濟呈大起大跌,在去年4月加消費稅後,第二季經濟大跌7.3%,為連續兩個季度呈收縮,意味當地經濟已再陷衰退。第三季經濟萎縮的主因是企業存貨大減,削弱了經濟增長0.6個百分點,這顯示自從4月上調消費稅後,企業都預期消費者的購買力大減,所以減產減存貨。此外,消費者仍苦於應對加稅影響,依然要精打細算,而企業也受制經濟疲弱,未敢擴大投資,這對往後經濟的發展也有不利影響。日本央行為追求2%通脹目標大舉「泵水」,導致日圓持續貶值,自安倍2012年底上台以來,日圓累貶28%,上周四更自2007年以來首次跌破120兌1美元大關。貶值引致入口食品、鋼材及建材價格上漲,中小企卻未能將入貨成本增幅轉嫁至消費者身上,深受打擊。
        日本央行早前擴大量寬規模,成為直接觸發圓滙急跌的催化劑;此外,加碼放水連同延遲第二階段上調銷售稅的舉動,有助推升日股,進而間接壓低圓滙,因為投資者傾向在買入日股時沽出日圓,以對冲日圓貶值從而令持股回報受損的潛在風險。事實上,圓滙與日股反向走的相關系數近期有所回升,意味任何利好日股上升的因素都同時有助圓滙走弱。不過,延遲加稅亦有副作用,日本的債務佔GDP比率高達255%,延遲加稅不利日本改善政府財政的進度,進而加重日本債務評級惡化的風險。
        

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