实体经济面临通缩压力，但改革预期提升周期行业估值中枢
        ——11  月PPI  环比下降  0.49%，连续第13  个月为负，实体经济面临日渐增加的通缩压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国12  月汇丰制造业  PMI  预览值为49.6，12  月新订单指数近7  个月以来重新徘徊景期线以下，也进一步折现出内需的疲弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）原油、煤炭、有色等周期材料购进价12  月份继续下跌，因此预计12  月份来自于PPI  的通缩压力将进一步加剧。生产资料价格变化与上证综指以及多个周期行业指数走势继续背离，背后反映了改革、创新、“中国梦”至少阶段性提升了国内外的富人阶层对于中国的信心，提升了行业估值。
        上游能源与资源行业
        ——原油天然气：2014  年6  月起，国际油价一路下跌，年底价格近乎“腰斩”。
        截至12  月31  日，Brent  原油期货价格已跌至57.33  美元/桶，全年下跌48.3%。
        NYMEX  轻质油价已跌至53.71  美元/桶，全年下跌45.6%。天然气价格全年下跌31.1%跌至2.91  美元/百万英热。需求不足供给反增是导致国际油价暴跌的最大推手。
        ——煤炭：产能过剩背景下，2014  年国内外煤炭价格走势趋同，价格持续下行，跌幅超过20%。值得注意的是，国内煤价下半年在限制进口煤和出台关税等一系列政策扶持下，下跌趋势得到缓解。特别是10  月份之后，部分煤炭价格止跌甚至回升。
        ——有色金属：整体仍处于前期刺激政策消化期，不同品种涨跌互现。LME镍、锌和铝价格全年分别上涨8.5%、5.8%和3.3%。而铅、锡、铜价格下跌幅度居前。
        中游原材料行业
        ——钢铁：2014  年钢价继续大幅单边下跌，价格连创新低，钢铁行业迈入第四个下滑年头。截至12  月31  日，螺纹钢期货结算价收于2607  元/吨，较去年末价格下降22%。
        ——建材：2014  年上半年大部分地区水泥价格处入下跌通道。8  月份以来，全国水泥市场呈现缓慢回升态势。截至12  月26  日，17  城市42.5  袋装和32.5  袋装水泥平均挂牌价较年初分别下跌10.85%和13.08%。