空调：岁末不宁静，价格战依旧
        2014  即将结束，但空调行业并不平静，价格战硝烟再度弥漫。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】格力祭出清场旗帜，掀起新一轮的裸价风暴。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）格力的引领下行业多家企业进行跟进，空调巨头们展开了从言语到行动的多方位博弈。
        在厂商激烈的价格战背景下，行业基本面却波澜不惊，需求并未出现大的波动，新冷年内销出货疲软，终端需求不振、12  月份小幅好转但仍处低位，库存居高不下。幸而出口市场的及时复苏为厂商打开了另一个出海口。
        龙头价格战给行业竞争格局带来较大影响，中小家电企业生存空间受到进一步挤压，行集中度可能因此而提升，从下半年空调前5  市占率来看已得到体现。同时行业产品升级步伐也可能因此而加速，变频空调渗透率将加速提升。
        出口占比较高的企业将拥有更强的抗寒能力。从前十个月数据来看，志高和TCL  的出口占比都在50%以上，海信科龙占比也达到了37%。三大龙头格力、美的和海尔的出口占比分别为26%、41%、27%。
        观点：价值回归，龙头领航
        2014  年底在国企改革、利率下行和资本市场国际化的背景下，A  股展开价值回归之路，周期蓝筹估值水平逐步修复。家电作为蓝筹价值代表，享受估值提升的巨大空间，2015  年预计在20%以上。地产复苏、智能家居带来结构性溢价
        四点点亮家电价值，盈利能力突出：家电尤其是白电龙头盈利能力突出，年化ROE  达到19.41%，仅次于银行；股息率高：板块处较高水平，美的、格力等股息率在A  股中名列前茅；业绩增速稳定：年均有20%的确定性增长；估值较低：横向比较国外家电巨头估值在15  倍左右，格力当前也仅为8  倍，且业绩增速高于国外巨头，纵向比较家电板块当前估值处历史最低水平。
        风格：龙头迎来价值回归
        2014  年家电指数不振，小市值公司龙飞凤舞、龙头萎靡不振。价值回归背景下2015  年这一趋势有望逆转，龙头公司将实现超额收益。我们看好四个方向：1、国企改革：关注格力电器；2、智能家居：关注青岛海尔、美的集团；3、价值回归：关注格力电器、美的集团、海信电器；4、业绩增长：关注TCL  集团、老板电器、小天鹅A。