投资要点
1-11月行业增速延续稳定增长:2014 年1-11 月份,医药制造业整体的销售收入同比增长12.78%,收入增速较1-10 月下降0.34 个百分点,利润总
额同比增长12.02%,利润增速较1-10 月下降0.85 个百分点,总体来看医
药行业在度过医改红利时代后已逐步回归稳定增长,预计全年医药行业整体有望延续10%-15%左右的稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
各子行业运行平稳,化学制剂表现较好:原料药子行业的收入增长11.00%,利润增长11.50%,利润增速延续放缓趋势;化学制剂收入增长12.19%,利润增长17.12%,利润增速环比继续改善;中成药收入增长13.59%,利润增长9.25%,子行业增速较前两年有所放缓;生物制药收入增长11.92%,利润增长9.50%,收入延续稳健的平稳增长;中药饮片收入增长15.72%,利润增长8.01%,收入端在高基数上延续较快增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总体而言,各子行业保持平稳运行,其中化学制剂子行业今年表现较突出。
行业观点:前期医药表现不如人意,主要是受到市场对流动性放松及宏观经济转型改革的预期使得资金配臵偏好倾向于低估值大市值权重板块的影响,医药板块被机构持续减持所致。但经过两个月的大幅回调,医药估值溢价率已回落至2010 年中期水平,大部分白马股已具有较高安全边际,股价也开始企稳,板块已逐步从“战略防御”转入“战略相持”阶段,未来如果市场配臵偏好出现改变或医药板块自身的增速及政策预期能够保持稳定,则行业比较优势有望重新确立。我们认为医药板块走势或从二季度开始获得超额收益,看好2015 年医药股的表现,有望排到各行业的中上游水平。1 月份我们建议配臵部分流动性良好的大中市值/低估值医药股和部分估值合理、去年涨幅不大、2015 年成长性有保障的白马品种,对于质地优良前期跌幅较大的成长股,在具有一定安全边际(例如接近或跌破产业资本增持、定增价格)时也可逢低买入。全年来看,我们依然坚持以三大主线自下而上选股,包括确定性成长,趋势性改善以及转型改革和产业资本主导下的投资机会,同时关注新股/次新股、新技术新模式(网络电商以及美股、新三板、Pre-IPO 项目中具有色特的业务模式)、国企改革以及部分白马股超跌复苏的机会。
风险提示:超市场预期的政策利空出台;如果种种原因导致创业板下跌,医药板块也可能面临回调的压力。