结论与建议:
12 月份宇通销售突破万辆,新能源车和出口订单成为拉动的主要动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
宇通全年新能源车销量超过7 千台,市场龙头地位稳固。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)15 年预计新能源车仍是主要看点,出口亦能锦上添花,我们预期公司15 年销量增速达到15%。
预计公司2014~16 年EPS 分别为1.832 元、2.293 元和2.885 元,YoY 分别增长48.53%、25.15%和25.81%;。15、16 年P/E 为10 倍和8.6 倍,维持买入建议,目标价29 元。
12 月销量突破万辆:达到10459 辆,YoY+26.35%,MoM+45.85%,年末新能源车冲量、出口订单交付和集中采购带动月销量破万;14 年全年宇通累计销售6.14 万辆,YoY+9.50%。。
新能源车完成7300 台出货:较13 年的3900 台增长87%,其中12 月份单月出货量达到2300 台左右。纵观全年,宇通纯电动客车大约销售了1500 台左右,占比较小,其投入重点是续航、使用具有优势的插电式混动车型。
预计 15 年宇通新能源车销量达到1.6 万台:我们认为,此轮新能源车产业政策多以15 年底为时间节点,故15 年新能源车冲量是大概率事件,销量较14 年会出现大幅增长。预计15 年宇通会加大对纯电动客车的生产投入,推出10 米及12 米级别的纯电客车,产品线丰富的同时配合政策落实,我们预计宇通15 年新能源客车交付量将达到1.6 万台左右,YoY+119%。
预计 15 年实现7 万辆销量:YoY+15%,其中新能源车的增量占主导力量,其次出口订单将有望保持增长,我们认为“一路一带"会一定程度上惠及客车出口。
盈利预测:预计公司2014~16 年营收将分别达到281.37 亿元、369.97亿元和322.15 亿元,YoY 分别增长27.35%、31.49%和19.53%;实现净利润分别为27.07 亿元、33.88 亿元和42.62 亿元,YoY 分别增长48.53%、25.15%和25.81%;EPS 分别为1.832 元、2.293 元和2.885 元。15、16年P/E 为10 倍和8.6 倍,维持买入建议,目标价29 元。