去年年底水泥价格下跌0.42％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在近12  月底，水泥平均价格（全国性）按周下跌0.42％至每吨311  元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们覆盖的水泥股上周上涨4.16％。表现最好的是海螺水泥[0914.HK;持有]，上涨9.42％，主要是由于国企改革方案公布。最弱的是山水水泥[0691.HK;持有]，上涨1.09％。
        水泥平均价格（全国性）同比下降12.68％。在我们覆盖范围内的五只水泥股，它们在各自的主要运营区域内均承受着定价压力。在2014  上半年，安徽海螺的综合平均售价为每吨246  元人民币（同比上涨9.3％）。鉴于在12  月下旬，华东和中南部的水泥价格下跌（分别同比下跌19.93%和13.22%），而安徽海螺超过70％的产能位于这些地区，所以预期公司2015  上半年的平均售价不会高于2014  上半年。至于山水水泥，公司有不少业务位于山东（占产能比例超过56％）和辽宁（占产能比例超过16％），而公司的水泥价格在12  月下旬录得同比下滑。另外，沉阳辽宁和山东济南的水泥价格分别同比下降18.18％和8.7％。另一方面，超过90%产能位于华北的金隅股份[2009.HK;买入]，公司的整体库存在12  月下旬维持在75％的高水平。在2014  年第四季，水泥价格持平，而在APEC  峰会期间的停产并未提振价格，这是由于需求疲软所致。华润水泥[1313.HK;买入]2014  上半年的水泥平均售价为每吨356  港元，这设下了一个较高基数，这是由于广东和广西的价格在去年年底仍同比下跌7％。中国建材[3323.HK;买入]的情况大致相同，其水泥价格在同期内于西南部和华东分别同比下跌11.91％和19.93％。
        水泥企业2015  上半年的同比表现或会较差。冬季因素导致建筑活动放缓、农历新年假期的惯性停产，以及房地产需求疲弱均导致2015  年上半年的水泥需求较弱。我们相信在2015  年，投资者将把焦点放在并购活动和国企改革等主题。