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房地产行业研究报告:兴业证券(香港)-房地产行业2014销售数据回顾及展望:行业处于复苏途中-150106

股票名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2015-01-06 17:48:52
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴伟
研报出处: 兴业证券(香港) 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 652 KB 分享者: up****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  销售前低后高,仍然处于去库存阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年我们跟踪的80个重点城市周销售面积同比下降13%,整体呈现前低后高的态势,6月份以来政策逐步放松,行业开始回暖,部分地方政府开始逐步取消限购,银行按揭贷款利率开始下行,11月底央行正式宣布降息,6月以来销售也逐步回暖,11月份和12月份平均周销售面积同比增长5.25%和5.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12月底库存去化周期继续上升至14.2个月,市场仍处于去库存阶段。
  市场分化。11、12月份,一二线城市复苏力度要大于三线城市,同比上升幅度较大。具体城市中北京、深圳、杭州、武汉、重庆、无锡、南昌、九江、中山、佛山、福州和厦门11月份和12月份市场同比增速较高。
  预计15年销售回升15%,看好核心城市及周边城市。我们预计2015年全年销售量将会回升15%。由于市场整体供应量仍然较为充足,我们预计市场价格将保持稳定。一线城市和长三角、珠三角以及环渤海区域仍然将是中国经济增长的主要驱动力,我们预计该类区域的核心城市将是房地产需求最旺盛的区域,同时,由于核心城市需求的外溢效应,核心城市周边的城市的需求也将随着回升。随着利率下行,行业复苏,我们预计该类城市的需求增长将优于其他城市。
  企业表现分化。主要企业2014年平均销售目标完成率为93.6%,销售额同比增速平均为18.3%。整体看,万科、融创、新城发展、越秀地产、合景泰富、旭辉控股、首创置业、富力地产等部分优秀的企业的表现要优于其他企业,除龙头企业外,表现较好的企业项目大多位于核心区域核心城市。
  投资策略。一方面,随着政策进一步放松,销售继续回暖,库存继续下降,我们预计资金的配置需求将提高中国海外发展、华润置地、万科企业等龙头企业的估值水平,另外一方面,我们也建议大家关注杠杆率较高、销售弹性较大、估值相对较低的中型房地产开发商,根据我们之前的分析,我们建议大家关注主要项目位于北京、广州等一线城市的越秀地产、富力地产、首创置业、远洋地产以及主要项目在一线城市周边的碧桂园;同时,小市值企业建议大家关注未来几年增长较为确定,分红回报率较高的新城发展控股和禹洲地产。
  风险提示。销售恢复低于预期。
  
  

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