公司2014  年上半年實現收入22.9  億元人民幣，同比增長34.4%，公司收入在過去三年都保持著每年30%左右的增長率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】實現毛利4.9  億元人民幣，毛利率為21.5%，較2013  年同期下降3.5  個百分點，下降的主要原因是毛利率較低的傳統幕牆業務收入占比增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）歸屬于公司股東的利潤2億元人民幣，同比增加21%，每股收益0.293  元人民幣，略低於我們的預期。
        公司光伏EPC  業務上半年獲得收入7.8  億元人民幣，同比下降4.7%，下降的主要原因是大部分潛在訂單因新的配電計畫處於暫停狀態。幕牆業務上半年獲得收入9.2  億元人民幣，同比大幅增長74.8%，我們認為此次大幅增長只是光伏EPC  業務停滯造成的短期行為，長期來看公司的業務重心仍是光伏EPC  業務，在該項業務恢復正常後，幕牆業務的收入將有所回落。
        公司與協鑫新能源簽訂戰略合作協定，將在2015  年合作專案規模不少於500MW，主要為分散式電站。公司還中標香港一公共事業專案的建造，合同金額達2  億港元，將在2015  年2  月動工。加之公司目前手中還有大量訂單，公司披露截至2014  年10  月17  日公司有光伏EPC  訂單350MW，約50%為分散式光伏項目。因此我們預計公司在2015  年的收入將會大幅增長，但毛利率可能會繼續下降，因為整體行業的毛利率都處於下降的過程中。
        投資建議
        公司在2014  年前三季度完成光伏EPC  項目350MW，預計全年可以完成500MW的目標。今年公司暫停部分光伏EPC  業務造成損失的業績將在明年得以釋放。我們看好公司未來兩年的表現，但由於市場景氣度的下降，我們下調公司目標價至14.25  港元，相當於8  倍2015  年預期市盈率，為“買入”評級。