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研究报告:中投证券-12月份债券托管量点评:基金减仓,银行吝钱-150106

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-01-07 10:50:19
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刁思聪,何欣
研报出处: 中投证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 550 KB 分享者: liu****wei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

基金减仓,或缘于股市火爆——基金类机构12  月份新增债券托管规模出现了少有的负增长,12  月份新增债券托管规模为-204  亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从债券类别来看,基金在国债和政策性银行债上有主动减仓,其中政策性银行债主动减仓力度较大,而在企业债上基金有一定的主动加仓,我们猜测这与股市火爆,导致债券市场资金回流权益市场所致,利率债因流动性最好,成为首当其冲的减仓产品,而息票收益较高的金融债更是交易型基金类机构重仓的利率债。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        商业银行接盘政策性银行债——商业银行12  月主要加仓了利率债,其中国债主动加仓动能下降、政策性银行债主动加仓动能上升,估计成为基金类机构减仓金融债的接盘侠。可能基于岁末资本金管理的需求,商业银行在信用品种上对企业债和中期票据都进行了主动减持。
        银行债券增减持结构差异或显示业务出现分化——全国性商业银行债券托管规模新增幅度一直是各类银行机构中最大,但12  月全国性商业银行债券托管规模出现了360.5  亿的净减少,而城商行、农商行加仓规模大幅飙升,成为银行类机构的加仓主力。这种分化可能显示了商业银行在资产扩张上的差异,全国性商业银行更加侧重于信贷的扩张,而以城商和农商为代表的中小银行则选择了债券资产进行扩张。
        保险减仓,证券公司加仓——保险机构三季度以来持续大幅减仓,12月份减仓262  亿,各类型债券均受到不同程度主动减持;证券公司12  月出现了今年以来最大规模的加仓,新增债券托管规模达到244  亿,其中在国债和信用债上主动加仓力度较明显,不排除有年末代持增加的可能性。
        银行吝钱——商业银行12  月份净融入资金规模为2014  年以来单月最大,全国性商业银行净融出资金规模连续两月明显回落。联系到11-12  月份银行表内信贷可能扩张速度有所加快,这或许可以解释银行融出资金规模下降。
        

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