申银万国
        (中性)
        2015/01/05--《市场周报（第191期）：3200点附近需震荡整固》
        上周市场逐级回升，基本符合预期，市场向上趋势未变，不过3200点附近阻力较大，短期有震荡整固要求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周上证指数核心波动区间判断（3150，3300）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经济差，预期强。1）本轮反弹由政策主导和资金推动，近期公布的经济数据持续走弱，12月官方制造业PMI指数为50.1，降至18个月低点（市场预期为50.0，前值为50.3），但制造业景气继续恶化，继续增强市场对政策宽松的预期。2）我们此前一直强调三中全会后我们对趋势的看法已从悲观转向中性，转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，进入反复试探、担忧和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观。尽管指数已行至3000点，但我们尚未转向全面乐观，转型的大方向没错，近期改革步伐加快是好事，不过我们认为转型风险尚未完全反映，预期过高累积风险，牛市基础尚不那么稳固。短期有震荡整固要求。1）近期指数涨势趋缓，但依然维持强势，即便调整也多在盘中完成，上行趋势未变。2）3200点阻力较大，近期市场结构性分化未变，量能尚未有所突破，3200点附近震荡难免。