????????资产表现那点事儿系列报告是兴业宏观大类资产配置报告中的子系列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们跟踪国内外的大类资产(涵盖股权、债权、Reits、商品各种领域,包括主要的发达及新兴经济体),挑选出过去一段时间值得关注的资产表现,并对其体现的逻辑进行梳理,希望对投资者了解国内外市场近期热点有一定的借鉴意义。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
????????2014??年:Flight??to??Quality。2014??年全球大类资产整体表现为对稳定增长类资产的追逐,具体来看有以下几个特点:
????????o??利率回归低位,房>债>股;
????????o??油价暴跌,以及相关资产被大幅抛售;o??发达>新兴,且主要表现为对美国资产的追逐;o??股:大市值、价值型>小市值、成长型、防御类行业>周期类行业;
????????o??债:长久期、高等级>短久期、高收益;o??标普>共同基金>对冲基金。
????????美股:可能正在进入高波动的区间。尽管2014??年的美股一路“高歌猛进”,然而我们观察到一些值得关注的信号:
????????o??风险信号1:美国高收益债回报开始停止上涨。在90??年代、00??年代的周期中,高收益债均领先股票市场停滞上涨,分别领先19??个月、6??个月;
????????o??风险信号2:金融危机以来,美国股票市场的成交量持续低迷。然而,我们观察到2014??年交易额出现上升,这意味着市场的展望开始出现分歧;
????????o??风险信号3:标普波动率“不一样”的上升。与金融危机后股指短期暴跌导致波动率飙升不同,2014??年下半年股指的波动率开始缓慢的上升,这与2007??年的情形类似。
????????中国:被追捧的转型预期。回顾2014??年的全球风险资产,中国和印度无疑是两匹黑马(美国股票基金中收益最高的即为投资印度股票的基金,全年回报49%)。中国及印度的大幅上涨受益于其转型预期。在转型预期,叠加货币政策宽松预期的背景下,2014??年中国的大类资产表现出“牛债“+“疯股”的特征。
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