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惠理集团研究报告:申银万国(香港)-惠理集团-0806.HK-持续成长的基金-150106

股票名称: 惠理集团 股票代码: 0806.HK分享时间:2015-01-07 07:42:19
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: Yi Zhang
研报出处: 申银万国(香港) 研报页数: 9 页 推荐评级: 增持
研报大小: 691 KB 分享者: 王****美 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        高水位线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】惠理集团的六个主要自有管理的基金产品于2014  年录得继2010  年以来的另一次高水位线,即六个产品均可在2014  年录得15%的基金表现费。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据公司目前的资产管理规模和资产净值水平,我们预计2014  年会收取约港币5.5  亿元的基金表现费。
        新的中国基金刺激表现增长。自2014  年10  月中旬成立以来,惠理中国A  股优选基金,利用公司的RQFII  额度成立的新人民币基金产品,一个月内的收益率达到12.7%(同期上证指数收益率为10.9%)。此基金的前五大持有股(占整体34%)为万科A(000002:CH),  大秦铁路(601006:CH),  上汽集团(600104:CH),  中国平安(601318:CH)和  天士力(600535:CH)。若A  股市场持续录得增长,我们相信此基金将为公司带来更加乐观的收入。
        竞争有限,市场广阔。公司现有的市场竞争较小,主攻香港市场的各种投资服务,同时拓展中国大陆,新加坡和台湾地区市场。在未来几年,我们预计公司的资产管理规模将会有一个显著的增长。除此之外,公司的小型贷款业务也为其增加了一定的现金流。
        业绩超预期。根据我们对未来A  股市场增长的信心,以及未来可能要发的新基金产品整至2014  年港币0.42  元,同比增长92.8%;2015  年港币0.51  元,同比增长20.6%。
        这为我们带来了DDM  模型中目标价的调整至港币7.58  元,对应0.14  倍的2015  年P/AUM。目标价距离最新收盘价13.4%的上升空间,我们维持增持评级。
        

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