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        浦发银行发布  14  年业绩快报：全年归属股东净利润470  亿元，同比增长14.9%，营业收入1229  亿元，同比增长22.9%，资产总额同比增长14.0%，不良率0.97%，环比三季度上升1bp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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        管中窥豹：从浦发业绩快报揣测上市银行潜在的新变化：近年来，浦发每年都是A  股上市银行中首家披露业绩快报的，其数据对于后续披露业绩的银行有一定影响，通过浦发业绩快报中不多的数据，我们可以揣摩上市银行潜在的新变化：1）四季度不良核销力度大、拨备力度大，这是在当前资产质量大环境下的正确选择，我们“加回核销后不良生成率从3Q14  开始高位企稳“的判断得到印证。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）主要高收益资产运用渠道受限导致四季度息差环比小幅下降，但手续费收入快速增长。3）四季度存款期末余额在三季度的低基数下环比反弹。
        拨备力度较大导致营收增速符合预期、利润增速低于预期：22.9%的全年营业收入增速完全符合我们的预期，但14.9%的净利润增速低于我们的预期（17.7%），高于预期的拨备计提是利润增速低于预期的主要原因。我们预计4Q14  单季年化后信用成本69bps，2014  年全年信用成本98bps、显著高于2013  年63bps  的水平。
        四季度大力核销、预计加回核销后不良生成率回归正常水平：4Q14  不良率仅环比上升1bp  至0.97%，浦发11  月26  日曾披露四季度核销不良贷款31  亿，较3Q14  16  亿的核销规模几近翻倍，加大核销力度有助于尽快缓解银行面临的资产质量压力，是当前正确的策略。我们测算，四季度单季加回核销后不良生成率75bps，较三季度51bps  有所上升。但需要注意的是，我们在三季报点评中即指出，浦发三季度加回核销后不良生成率51bps，较二季度179bps  的降幅非常大，应当受季节性因素影响更多。因此，我们认为，四季度75bps  的加回核销后不良生成率应当回归到了正常水平，这一水平与上市银行三季度85bps  的平均加回核销后不良生成率相当，符合我们“加回核销后不良生成率从3Q14  开始高位企稳“的判断。
        预计四季度息差环比小幅下降、手续费收入快速增长：据我们测算，浦发2014  年全年息差2.45%，与2013  年水平基本持平。4Q14  息差环比下降7bps  至2.48%。四季度，尽管银行间流动性保持宽松，但银行业面临的存款压力不减、同时主要高收益资产运用渠道受限（贷款端的小微和非信贷资产端的非标资产），因此息差应当在四季度承受了一定压力。中间业务方面，预计净手续费收入2014  年全年同比增长60%、4Q14  同比增长75%，在营业收入中的占比上升至接近20%的水平。我们相信，浦发进行的五大业务改革对手续费收入贡献显著，有效弥补了息差收窄的影响。
        预计四季度存款余额在低基数下环比反弹、2014  年经营成本控制效果显著：三季度末，受存款偏离度考核新规的影响，上市银行存款期末余额普遍环比负增长，我们预计四季度存款期末余额在三季度的低基数下环比小幅反弹。
        此外，2014  年前三季度成本收入比均低于2013  年同期，预计2014  年全年成本收入比25.4%，同比下降1.2  个百分点，经营成本控制效果显著。
        维持“买入”评级和  A  股银行首选组合：浦发是银行业地方国企改革的试点和首选标的，业绩表现稳健，预计事件性催化剂充足。