事件:
12 月中采制造业PMI 为50.1(前值50.3),其中生产指数52.2(前值52.5),新订单指数50.4(前值50.9)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
基本结论
14 年经济数据逐渐收尾,12 月中采PMI 毫无悬念的下行、并停留在50 以上(下滑0.2 至50.1)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)直观的看:一是经济下行与货币宽松的结构仍然保持稳健,50.1 的绝对水平已经低于14 年1 季度,当前增长已经创年内新低、且正持续调整;二是绝对水平依然保持50 以上,则隐含“调速不调势”的官方信息。
从本期数据的动态变化看,需求收缩幅度较大、产成品库存被动上升、通缩仍在加剧,从而预示实体结构调整仍将持续、且伴随着生产要素对货币的需求进一步减少。
具体看:
1、内需大幅下降,外需低位小幅回升。(1)需求连续下行:12 月新订单指数为50.4(-0.5),积压订单43.8(-0.1),二者表现均弱于可比历史同期水平,10-13 年新订单平均下滑0.3 个百分点,而积压订单则大幅上升0.5。总需求的连续下挫表明制造业面临着巨大的下行压力。(3)进口订单低位波动,回升0.5 个百分点至47.8,但仍长期处于50 以内,显示进口需求依旧疲弱。(2)从外需来看,新出口订单50 以内显著回升0.7 个百分点至49.1,与历史同期水平基本相当(+0.6),但绝对水平仍属于历史较低值。出口订单好转,或受美国经济快速复苏拉动。
2、生产指数持续下滑,小企业收缩最大。(1)12 月制造业PMI 50.1(-0.2),其中生产指数收缩0.3 个百分点至52.2,二者均为10 月以来连续第三个月下行,且创18 个月以来新低。四季度整体制造业呈现旺季(10 月)不旺,而淡季(11-12 月)尤其惨淡的格局。(2)从历史比较来看,12 月总指数与产出项表现均弱于可比同期,10-13 年总指数微幅下降0.1,而产出则微弱增长0.1。(3)生产指数方面,大小企业分化加剧:大型企业持平于54.6,中型企业荣枯线下波动(49.9,+1.2),而小型企业产出则持续收缩(45.5,-2.1),与本月汇丰PMI 揭示的小企业境况变差一致。