投资要点
        1  月5  日煤炭板块大幅上涨9.36%，主流品种全部涨停。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照我们在年度策略《重拾失落的光环》中的观点，煤炭股的反弹将由供给侧推动切换至需求侧演绎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在PMI  指数、固定资产投资等宏微观数据继续下滑的背景下，中央经济会议定调的“积极的财政政策和稳健的货币政策”加速出台。自11  月23  日央行降息以来，财政政策和货币政策双管齐下致需求好转预期得到再次强化，按照政策3~6  个月的滞后期测算，投资增速将于2015  年二季度，最晚不超过三季度触底反弹，基本面将向上修正：
        地产限购放开和货币政策放松拉动房市回暖。降息和变相降准配合限购政策的取消，房地产市场加速回暖。从2014  年12  月份的房地产销售数据看，房价企稳，销量均有所好转；稳增长政策陆续出台。自四季度以来发改委共审批35  个高铁、机场等基建项目，总投资超1.4万亿元。
        供给端政策持续发酵，后续看煤炭需求弹性演绎。在煤企亏损面达到70%的背景下，限产政策、资源税改革、清理税费、恢复进口煤关税等一系列政策陆续发布，政府行政救市意图明显，供给侧限产边际效应持续放大。根据煤炭运销协会数据显示，2014  年10、11  月全国煤炭产量分别为2.91  亿吨和3.3  亿吨，同比下滑8.5%和4.9%。四季度以来限产政策在各省层面推行，山西和内蒙古煤炭产量显著下滑，11  月份煤炭产量分别同比下滑-5.2%和-35.5%。虽然短期来看需求仍未有太大起色，但在限产政策的影响下，环渤海动力煤价格指数已反弹47  元或10%至525  元/吨。若需求在“稳增长”政策的刺激下好转，2015年煤价在回调整理之后有望再次反弹。
        供给侧产能收缩：限产政策在央企及地方国企层面已推行，从9~11  月产量数据看，限产效果较好。特别是9  月份以来限产政策将在各省全面铺开，预计四季度煤炭产量将大幅下滑。而进口量也从高点回落，1~11  月份累计进口2.06  亿吨，同比减少13.78%。