2008  年12  月份广义货币供应量(M2)同比增长17.82%，增幅比上年末高1.08  个百分点，比上月末高3.02个百分点；狭义货币供应量(M1)同比增长9.06%，增幅比上年末低11.99  个百分点，比上末高2.26  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】M1  及M2  增速相比上月有所反弹，符合我们的预期，上月我们认为货币供应量已位于底部区域（见《12  月宏观经济点评：流动性趋紧局面将逐渐改变》）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为市场流动性的改善主要源于2008  年连续5  次累计大幅降息以及信贷额度放宽、政府公开市场操作等一系列货币政策作用的逐渐发挥，同时“金融30  条”的出台及多套政策组合拳也为市场注入了信心。我们依然维持对2009  年广义货币供应量将达到17%目标以及降息27-81  点的判断，同时我们认为流动性的逐渐充裕使大幅降息的预期降低，像去年大幅累计降息的可能性比较小，很可能是渐进式的平缓的降息，而且应该主要集中于上半年。
2008  年12  月份银行间市场同业拆借月加权平均利率1.24%，比去年同期低0.85  个百分点，比上月低1.06个百分点。质押式债券回购月加权平均利率1.22%，比去年同期低1.57  个百分点，比上月低1.06  个百分点。金融机构间流动性已很充裕。
短期内投资还难以启动，长期信贷增长有望持续
市场流动性虽然有所改善，但是短期内还难以带动投资。M1  虽然较上月有所反弹，但依然处于低位区域，且相较M2  反弹幅度小，M1  和M2  之间依然存在比较大的剪刀差，这反映了市场释放的流动性还有相当大的部分滞留在银行体系而未进入消费或者投资领域。2008  年金融机构人民币各项贷款余额同比增长18.76%，存款余额同比增长19.73%，存款余额同比增速依然高于贷款余额增速。12  月份金融机构新增人民币贷款7720  亿元，年内新增规模仅次于1  月份，但我们认为由于12  月份大型国有商业银行政策性贷款的投放力度相对较大，而股份制商业银行（如深发展等）票据融资业务较大，其实际贷款投放力度可能低于行业平均水平