投资建议
        继续看好低估值、高弹性、题材股三类。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】只要大盘无系统性风险，钢铁股仍将保相对强势，看好低估值的宝钢、武钢、鞍钢，高弹性的华菱、新钢，以及题材类的南钢、首钢、马钢。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中期仍看好钢铁国企改革/转型、高端特钢、油气管等子版块机会。
        行业观点
        需求与成本端短期仍偏空。近期高炉开工率数据掉头向下，验证我们关于产量上升不足为惧的判断，反而需求与成本端更值得重视。1）本周钢材库存环比大增5.7%，我们判断是需求端下滑程度高于往年导致，而跟踪的高频数据也呈现超出季节性的下滑；2）矿价虽本周拉涨，但随着英美资源新矿投产，发货量已经上升，未来将压制矿价。目前港口开始去库存主要为贸易商资金推动，并非需求拉动。因此产业链价格反弹仍需等待，我们在反弹时点上仍重点关注一季度末或二季度初。
        四季度利润表现略好于预期。钢厂模拟利润目前总体平稳，冷轧、热轧吨毛利接近200  元/吨高位，继续强势，长材则微利或盈亏平衡。从环比来看，12  月乃至四季度的利润表现略好于我们此前预期。中长期，继续维持行业利润震荡向上、中枢抬升的观点，随着近期英美资源新铁矿投产，铁矿石红利有望将进一步释放。
        取消含硼出口退税对板材影响小。首先，出口退税的四个税后中不包括热轧、冷轧；其次，钢厂通过调节生产，间接影响板材的可能性也很小；第三，即使取消，企业仍可通过添加其他元素对冲部分下滑；第四，钢厂出口上升的根本原因仍是矿价下跌带来的转炉炼钢成本优势，该趋势将长期保持。我们判断2015  年钢材出口仍有望实现小幅正增长。
        特色数据
        1）矿石发货量维持在2000  万吨高位水平；2）社会库存环比上升4.7%；3）矿石港口库存下降至9338  万吨；4）冷轧毛利稳定在144  元/吨。