[市场情况]
        2015  年第一个交易日，国债期货继续震荡，TF1503  全天上涨0.01%，收于96.718  元，成交8901  手，持仓1.83  手，减仓490  手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        [债市观察]
        前期我们反复强调，央行货币政策的放松是国债期货走出调整的最重要的因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是从目前来看，货币政策放松短期内难以实现。由于居民资产投资模式与之前比发生了较大的变化，银行理财、各类保险以及基金等成为多数居民的主要投资渠道，央行难以通过调节储蓄利率来实现降息的目的，带来的只会是资金从银行向收益率较高的其他投资渠道转移，反而迫使银行提高利率已达到揽储的目的。那么为什么其他投资渠道收益率会大大高于银行？这多由间接融资造成。在存贷比等指标影响下，实体企业通过银行贷款无望（银行即使有额度也因为风险等因素惜贷），只能通过各种通道业务发行各种理财产品，造成理财产品收益率虚高，同时这类产品多数由地方政府或者相关国企担保，属于类似无信用风险产品。风险与收益的不对等，投资者趋之若鹜。利率要下降，要么需要直接融资打开，要么需要信用机制建立，而这短期内难以实现。从这个角度看，利率下降空间短期有限。
        不过考虑到基本面的低位，利率也难以快速上行。市场近期或仍以维持震荡格局为主。