12 月下旬与公司董秘、业务人员交流,信息如下(请勿对外转载,谢谢):
结论:公司现有业务在效率提升与专业化挖掘推动下,还有一个时期的提升;而随着募投投产及新的子版块崛起,公司可能进入新的快速发展期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司的专业化、国际化程度很深,产业化储备也比较好,能够可持续发展;预计未来产品面和类型会扩宽,会逐步形成各类抗震式业务架构。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资建议:维持31.9 元目标价,由于增发解禁市场博弈,价值低估,建议买入。
关键词:略
总体情况介绍
1、总体经营形势不错,专业子版块业务发展符合公司预期;
2、预计后续高压直流业务会有快的发展,低压、工控、汽车、电力形势也不错。
3、公司调整了经营战略和长期规划,战略储备和产业化化在加快;
4、公司的精益化进入了新的层次,从工艺、流水线管理为主要内容的层次,进入相关基础领域、流程优化、供应链培育的层次;也在升级新的财务和信息系统,信息管理也将上新台阶。
细分子版块情况,子版块的后续经营走势?
1、今年比较快的是低压、工控,有近40 甚至50%的增速,之前的储备和积累产生了效果;电力今年是恢复,今年的贡献还是国内大一些;汽车是平稳增长;通用、信号、军工都有一定增速。
2、低压:产品系列化效果出来了,客户比较满意,出口方面都有进展,在美国、欧洲都在拓展新的大客户。
3、工控:这几年产品开发压力很大,后续应该也不错;工控里还有一个因素是海外公司的OEM 合作,这几年施耐德、abb、松下的贴牌如果用心做好,量就会比较大。
4、汽车:预计上半年增速跟今年可能相当。目前的问题一个是产能,另外一个是客户拓展的落地。汽车的客户拓展效果不错,但很多都还没有放量。例如大众,公司还没供货,价格、供货还在评估,如果供货了量就会非常大。未来规模大了以后,成本还会下降。
5、电力:去年下降,2014 年恢复,2015 年也会有不错(如果国内不下滑,电表2015 年预计估计有15‐20 增长),主要是海外贡献。未来在产品类型和应用领域上可能还要扩张。
目前的高压直流、传感器,还有真空开关都在电力电器子公司储备,还有节能应用等。
6、通用:今年的增速不错,但口径未来要调整,目前报表口径的有一些不是通用产品,SAP系统上了以后,会根据客户和应用再划分。目前总体形势还不错,只是家电里面的空调订单,有几个大客户增速下降。总部这边的估计,2015 年13‐15%是能有的,通用也是面临产能问题,这几年四川子公司起来了,后续还需要自动化改造。
7、军工、信号:信号业务新的产品量不大,智能家居、办公的量都比较小,暂时没有快的增长。军工板块2014 年增速20%不到一点,达到3400 多万收入,今年肯定盈利。军工量不够大在预期中,这个领域的订单推动比较慢,另外因为责任大,很多单子公司不敢乱接,只会在有确切的把握时候才会接。军工很多产品都在试用,这几年在积蓄时期,过几年打开以后利润贡献会不错。