■事项:董事会审议通过非公开发行股票预案，拟发行1.21  亿股，发行价14.02  元，募集资金17  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，深圳前海复星瑞哲恒嘉投资管理企业拟以10  亿元认购0.71  亿股，实际控制人叶远西兄长叶远东拟以5  亿元认购0.36  亿股，西藏益升投资合伙企业拟以2  亿元认购0.14  亿股，均锁定三年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■复星集团战略入股成为第二大股东，多方位促进公司产业扩张。此次定向增发，除向实际控制人之兄叶远东先生增发募资5  亿元、彰显大股东长期信心外，还将引入复星集团成为公司二股东，这将显著增强公司在产业扩张中的竞争力。作为国内著名投资集团，复星集团在医药、健康、地产、金融、旅游、传媒等领域拥有雄厚的产业实力，未来将从营销渠道、品牌、金融、产业管理、全球化等领域对公司产业扩张起到积极促进作用。
        ■开拓万亿家装市场具有先天优势，潜力极大。在互联网向万亿家装市场快速渗透之际，公司切入互联网家装市场是必然趋势。公司目前是全国最大的住宅精装修公司，在住宅装修设计、施工、材料采购等方面具有技术优势和丰富经验。目前公司人才团队强大，正在专心打磨产品，预计今年将在重点一二线城市以直营模式展开，通过O2O  模式参与到家装市场的竞争中。未来业务增长潜力极大。
        ■降息周期开启，房地产销售回暖，公装主业有望逐步改善。当前降息周期已开启，未来市场资金将持续宽松，装饰需求对资金价格敏感度高，未来行业有望持续转暖。此外房地产销售回暖有望带动地产商收款、促其投资边际改善，这有利于装饰公司订单签署、账款回收加快。公司2014  年新签订单十分充足（考虑文博会期间的优异表现，预计公司2014  年新签订单增长超50%），今年业绩增长具有较强保障。
        ■投资建议：我们预测公司2014/2015/2016  年EPS  分别为1.06/1.04/1.35元（考虑增发摊薄），2013～2016  年CAGR  为18%。当前股价对应2015/2016年15/11  倍PE。考虑到公司开展家装行业的巨大潜力，给予26  元目标价，对应2015  年25  倍PE，维持“买入-A”评级。
        ■风险提示：房地产行业大幅波动风险，新业务开拓不达预期风险。