15年信用债市场的主要影响因素：
        宏观经济增速下行，通缩压力较大；货币政策重心从宽货币向宽信用转变，表外融资仍处于相对低位；利率市场化下，负债成本易上难下，高成本负债对高收益资产的需求仍较旺，但高收益债券品种却减少；信用市场化部分表现为债券市场的准入门槛提升，对于国有发行人，刚兑难破；
        策略：把握估值中枢，灵活配置
        在信用债供需关系相对有利和信用风险定价回归趋势的矛盾中，信用利差会明显波动，但中枢难以降低；
        以5年期AA中票为例，信用利差的中枢大约在240bp左右，利差等于或高于这个水平时，配置价值较好，可以加大配置，当利差明显低于这个水平时，市场可能显得过热，建议谨慎；期限利差较窄或因为资金利率偏高，或因为市场过热，若因为资金利率偏高，可以适当加大长端配置，若资金利率不高，而市场处于过热状态，则应适时减少长端、增加短端配置；
        产业债需加大对资质变化的关注；城投债以分化为主；风险：信用风险、流动性风险、市场趋势变化的风险；