投资要点
        年末将近，需求回升，资金面持续紧平衡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年最后3  个交易日，资金面整体呈紧松交替波动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周一资金面早松晚紧，早盘月内期限供给相对充裕；市场对跨年资金尤其是7  天品种的需求有增无减。周二，银行间资金面在大行融出减少的影响下明显收紧，回购利率反弹。传言央行未续作到期的SLO，导致资金面收紧。周三为2014  年最后一个交易日，多数机构已经封账，回购利率仍持续震荡。
        公开市场依旧无操作，3M  Shibor  小幅回落。公开市场操作方面，央行在2014  年最后3  个交易日中依旧未进行公开市场操作。而由于年末过去，市场对年初的资金面转好的预期较强，所以3M  Shibor  报价利率小幅回落。
        国开短端明显下行，收益率曲线陡峭化。尽管资金面仍然紧张，但本周短端利率债收益率已经开始下行。从国开来看，1年期下行11bp，其余期限品种均上行。收益率曲线也呈陡峭化，回到正常的状态。年末因素至交易冷清，很多机构选择持券过节。国债成交量较上周略有下降，而国开成交下滑明显。
        机构对明年一季度债市态度较为乐观，因此持券过节的心态较重，成交量明显下降。IRS  震荡波动，收益率曲线整体向下，反映资金预期已经开始转暖。国债期货横盘震荡，成交量继续缩小。
        佳兆业4  亿贷款违约成为2015  年国内首单违约事件。信用债发行整体较为清淡，但城投债发行规模有一定反弹，交易所信用债发行量有所回升，但仍处于较低水平；浙江省核准嘉兴市发行地方政府债，城投债替换序幕正式拉开；信用债收益率延续下行趋势，但幅度有所放缓；银行间信用债日均成交量有所回升，而交易所市场成交量继续低迷，高收益债交投活跃度也有所下降；佳兆业4  亿贷款违约成为2015  年国内首单违约事件，我们重申在年度策略报告中的观点：2015  年市场整体的信用风险将会上升，特别是房地产和煤炭行业，其面临的信用风险将远大于其他行业。