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研究报告:中投证券-债券市场每日信息-150106

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-01-06 09:41:21
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣,刁思聪
研报出处: 中投证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 966 KB 分享者: bes****ll 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.1  地方债清理甄别今日截止  多省拟做大盘子致债务激增
        《经济参考报》报道,地方政府债务清理甄别结果将于今日(1  月5  日)汇总至财政部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据多省财政部门和城投公司人士透露,由于地方在上报数据时倾向于做大现有债务的盘子,致使从上报的结果看,近期政府债务激增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,多地城投公司上报两套债务数据,这两套数据最大相差30%。
        一位地方财政局人士表示,地方财政及其平台公司在上报债务时颇为“纠结”。一方面,由于未来地方债发行“只减不增”,此次尽可能多的上报债务量将为未来发债争取更多空间。另一方面,地方政府又希望把债务率控制在一定限度内,以避免因上报过多债务而突破风险警戒线。
        不过,该人士表示,经过权衡与抉择后,多地还是倾向于通过做大现存债务的盘子,为未来发债留下空间。因此这就体现为各地政府债务呈激增态势。
        据了解,不少城投公司都是按照两种方式上报债务数据:一是按照国务院43  号文以及财政部有关《地方政府性存量债务清理处置方法》等文件要求而甄别的地方债务数据;另一个是平台公司所认为的真实的债务量。
        江苏省某地方城投公司老总表示,在当前政策走向还不太明朗的情况下,多家城投公司私下探讨决定,按上述方式报两个数据,这样一来也不会承担瞒报的责任。
        1.2  2014  年中国债市发行量大增四成  未来料降至20%正常值
        路透上海  -  中国中央国债登记结算有限责任公司周日公布报告显示,2014  年中国债券市场全市场发行了12.28  万亿元人民币各类债券,同比增长了41.07%,但同比数据较大的主要原因是2013  年增长较慢,未来年度发行量可能会回落至20%左右的正常值。
        报告列述了2014  年中国债券市场取得的多项突破成就,并展望2015  年提出多项债券市场改革建议。
        包括适当增加短期限和超长期限国债的发行数量;建议减少国债续发行的频率,增加关键期限国债的新发行频率;加大国债收益率曲线在存贷款定价及内部转移定价方面的应用等。
        在建议允许国债承销团和国债做市商商业银行进入国债期货市场方面,报告认为应该完善相关制度,一是采用可交割券第三方公允价值与标准券公允价值之比作为转换因子。二是建议国债期货标准券票面利率采用合约上市日时该品种对应的第三方估值机构的国债收益率。
        在建议加强地方政府债券相关信息披露透明度方面,报告建议在结合国内外诸多成功经验的基础上,尽快建立起适合于中国地方政府财务报告的通用标准及披露制度,利用XBRL(可扩展商业报告语言)的高效、标准、开放、利于后续深度应用等优势,提高对各级政府债务的监管效率和水平,使地方政府债市场不但在国内发展壮大、也为其迈向国际化作必要准备。
        另外报告认为,利率市场化中存款上限放开的时机,可以参考商业银行债AAA  级收益率曲线与存款利率之间的关系,二者同为商业银行的负债成本,具有可比性,当二者的利率水平基本相同时,正是取消存款利率上限的最佳时机。
        

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