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博彩行业研究报告:申银万国(香港)-博彩行业点评:2014暗淡收官,一季度波动加剧-150105

股票名称: 博彩行业 股票代码: 分享时间:2015-01-06 08:06:04
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 顾柔刚
研报出处: 申银万国(香港) 研报页数: 5 页 推荐评级: 标配
研报大小: 451 KB 分享者: alm****rck 我要报错
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【研究报告内容摘要】

历史最差月度表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】DICJ  公布了十二月澳门博彩收入MOP233  亿,同比下跌30.4%,为2002  年开放赌业牌照以来最差的月度表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2014  年全年博彩收入MOP3515  亿,同比下跌2.6%,同样是2002  年以来首次年度收入同比下滑。我们认为贵宾业务仍然是收入下滑的主导因素,估计十二月贵宾业务收入同比下降至少35%-40%,为历史最高。十月和十一月贵宾业务同比下滑分别为31%和24%。
        习主席到访导致短期贵宾业务短期急降。国家主席习近平12  月19-20  日到访澳门,出席澳门回归十五周年大会和新任政府官员就职。我们认为对博彩收入的负面影响来自两个方面:一是贵宾客户保持低调,避开这一特殊时期;二是为配合习主席到访政府出台了更严格的监管措施。比如要求通过过境签证进入澳门的旅客同时出示护照、第三国签证及第三国机票,而此前只要出示护照即可进入澳门。同时根据南华早报报道,为打击非法资金进入澳门,公安部官员将有权浏览银联交易记录。然而,探讨已久的横琴口岸24  小时通关,以及拱北口岸延长通关时间2  小时也终于在习主席到访前期落实。我们认为今后的政策趋势已经逐渐明确,鼓励正常到访和旅游的更多优惠措施将陆续出台,而对一些灰色行为的监管也将愈发严格,从而引导澳门从贵宾博彩驱动转向大众休闲娱乐驱动。
        统计口径变化导致中场收入轻度扭曲。我们预计12  月中场收入同比跌幅至少在15%-20%,高于11  月的12%。然而,由于部分高端中场收入的归类调整,导致中场收入的降幅高于实际降幅。我们预计新濠天地和百丽宫近期开始将高端中场收入计入贵宾业务收入。如果将这部分收入调整回去,12  月和11  月澳门中场收入同比降幅将分别为10%左右和4%左右,而同期贵宾收入降幅会有所增加。我们认为持续增长的访客量将继续支撑普通中场收入增长,而高端中场将继续面临压力。
        预计短期波动加剧。春节对1-2  月的澳门博彩收入影响巨大。根据过往五年的历史数据分析,由于每年的春节日期变化,导致博彩收入及增速在每年的1  月和2  月波动较大。
        通常情况下,春节前几周博彩收入偏低,而春节后的几周博彩收入表现非常强劲。今年的春节日期偏后,在2  月19  号,而去年是1  月31  号。因此我们预计今年1  月份博彩收入受春节因素的影响偏少,而一部分的正面影响将则会延续到三月份。因此我们预计1  月博彩收入降幅将明显收窄,2  月继续大幅下跌,3  月收窄。
        

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