内容摘要:
策略关注:2015 年基建投资将继续维持高增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为在“稳增长”的内在压力下,基建仍将是政府“稳增长”刺激的首要选择对象,经济工作会议之后,三方面的新动态支持我们的判断:部委对政策的落实比较积极,银监会主导信用宽松,交通运输部突出基建的任务重点;银监会的年度工作会议以及央行将同业存放纳入一般存款的举动均在为信用宽松提供更为合适的条件,而且制约银行信贷投放的不良贷款和资本充足率问题在2015 年也都将有所改善;基建投资主体范围更广,PPP 模式将带动更多社会资本参与,以龙元建设和中国建筑为例,其近期动态表明社会资本对基建的参与度有所提高,将部分替代地方平台的投资功能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
一级市场:上周无新发利率债,本周将有5 只国开债发行,合计发行260亿元。
二级市场:短端下行幅度较大,长端下行幅度有限,国债10Y-1Y 期限利差扩大6BP 至37BP。
资金利率:元旦前,跨年资金需求较为旺盛,而融出相对偏少,资金面继续维持相对偏紧的状态,回购利率普遍上行;节后,资金面比较宽松,各期限需求乏力,资金价格大幅下挫,银行间7 天回购利率上行11BP 至4.84%。
实体观察:12 月PMI 指数创新低;11 月外汇占款减少67.68 亿元;12月百城房价环比下跌0.4%,30 大中城市上周(2014.12.28-2015.01.03)商品房合计成交477.27 万平方米,较前一周下滑0.53%;水泥价格环比下滑0.21%;钢铁价格略有回升,螺纹钢价格回升7 元/吨,热轧板卷价格回升10 元/吨。
政策观察:①国务院常务会议:完善出口退税机制;②央行货币政策委员会四季度例会:经济结构调整出现积极变化;③财政部印发《政府购买服务管理办法(暂行)》。
国债期货:主力合约TF1503 上周结算价为96.71,下跌0.18%;持仓量减少930 手,至18792 手;成交70.45 亿元,增长8.87%。
利率互换:受年末资金面紧张影响,银行间回购定盘利率互换各期限利率均有所上行,其中1 年期利率上行12BP 至3.42%。
外汇走势:即期汇率回升0.89BP 至6.2040,中间价收于6.1190。
大宗商品:CRB 价格指数持续下滑,原油、铜和铝的价格均继续下滑。
海外债市:美国国债收益率上周下滑13BP,德国和意大利国债收益率跌至历史新低,日本国债收益率持续下行。