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研究报告:华泰长城期货-铜周报:预计铜价继续震荡向下-150105

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-01-05 15:50:11
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李玮
研报出处: 华泰长城期货 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 1,187 KB 分享者: cal****123 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周观点
        上周铜价小幅震荡下跌,伦铜3月收于6255美元/吨,较前一周下跌47美元/吨、周跌幅0.75%;上周国内只有三个交易日,沪铜主力1503合约上周收于45620元/吨,较前一周上升130元/吨,周涨幅0.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        短期我们认为铜价继续下行的可能性较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首先美元指数持续走高并创下新高,对铜价短期压力应不容忽视。另外则依然是基本面弱势本身决定了铜价主旋律向下的趋势,预计全球精铜供需平衡在2015年发生扭转出现过剩。2015年供需情况面临这供应增加的确定性和下游需求进一步提升的较大不确定性。在这种情况下,短期美元强势对铜价压力不能忽视。
        2015年铜矿山产量增长明显、并且确定性较强、全球铜精矿进入新一轮放量周期:即产量释放明显并且可持续。我们按照前期新建/重启的、产能超过10万吨、且大部分矿山已经在2013和2014年释放产量的矿山产量释放进度预测,不考虑意外减少因素,按照正常产量释放进度,仅仅这些矿山在2015年可以释放产量大概在200万吨左右,为目前全球铜精矿产量的10%左右。即使再考虑到一些以外因素、或者投产进度明显低于预期的情况,预计2015年全球铜精矿产量增加80万吨是比较保守的数据,接近5%左右的增速。当然,除了增加的因素,也有可能导致矿产量部分减少的力量,就是赞比亚提升矿业税,我们认为赞比亚提升矿业税不会扭转铜精矿增加和精铜过剩的大趋势,只是可能会使过剩的幅度一定程度减少。
        全球精铜需求在2015年存在较大的不确定性。中国依然是全球精铜需求的核心所在与核心影响因素,中国精铜消费占全球50%左右,而近年来,中国精铜消费增量也贡献了全球精铜消费增量的绝大部分。但是,随着中国经济结构的调整以及配电网络建设的逐步完善、以及中国房地产投资增速放缓,国内电力行业、建筑(包括家电)等主要用铜领域的精铜需求进一步大幅提升的预期受到一定的抑制。海外方面,美国经济整体继续向好、欧洲和日本方面则由于经济状况相对不乐观,整体看海外精铜消费在2015年大概率持平2014年。
        宏观方面。预计2015年国内宏观政策偏于宽松,但从2014年11月份降息情况来看,对铜价影响相对有限,我们认为,国内政策更多的是在影响商品的需求预期上,如果政策对商品需求预期没有太大的提升,国内政策宽松对金属价格的影响就比较有限了。相反的,另一方面,2015年美联储加息、收缩资产负债表、以及美元升值对金属价格造成的压力依然不能忽视,这可能成为明年铜价的一个重要压制因素。
        操作上,空头思路为主,可在目前位臵增加部分CU1503空单。
        

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