经济有待观察，货币政策持续宽松，但短期内难降息或降准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经济的角度看，实体经济疲软，12  月份PMI  指数回落至50.1，低于11  月份的50.3。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从信贷看，短期贷款的波动较大，但中长期贷款近几个月确实在相对增加。央行的政策即使宽松，仍是“坚持货币政策取向不变”下的宽松。即使确实有必要降息或者降准，我们认为更好的时点可能在2015  年二季度，而不是1  月份。
        ■房地产“乍暖还寒”，难下结论。
        从房地产景气指数看，11  月份值为94.30，低于10  月份的94.76，仍处于下降通道。长期看，房地产行业的库存压力仍然较大。根据安信证券房地产小组的数据，12  月42  个城市周均成交面积642  万平方米，创历史新高，较去年同期上涨27.1%，环比11  月上涨13.7%。
        不过，12  月的销售数据可能受到央行非对称降息的刺激。
        ■资金有望宽松，债券收益率有望下行。
        12  月份货币市场的资金紧张，存在一定的季节性因素。其中，一个重要的因素就是商业银行存款偏离度的扰动。央行的387  号文对存款统计口径进行了调整，对于缓解货币市场的资金紧张起到了积极作用，资金价格的下行水到渠成。此外，债券市场的调整也呈现结束的迹象。相比2013  年“钱荒”之前的债券市场收益率，以及相对一个月之前债券市场的收益率，现在的收益率水平仍有一定的下行空间。
        ■城投债风险仍未消失，中央政府和地方政府之间的博弈决定了城投债的未来。
        城投债和背后的地方政府紧密相关，来自地方政府的潜在“信用”支持成为投资者购买城投债的关键因素。目前看来，在中央政府构想的框架中，地方政府债券应该严格限定于2013  年6  月的审计范围之内。但是，对于城投债，地方政府显然有自己的考虑。总体看，城投债取决于中央政府和地方政府之间的博弈。展望未来，城投债的分类甄别、规范将使得市场结构发生翻天覆地的变化。
        ■风险提示：经济政策