事件:
公司6.5 亿元对价收购励丰文化,其中1 亿现金,其余为股票;2.4 亿元收购金立翔,其中现金7500 万,其余为股票;另外公司向员工发行股份募集配套资金,金额不超过2.38 亿元,发行价格21.3 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中励丰文化2015 年业绩承诺5400 万元,金立翔2015 年业绩承诺1900 万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
本次交易收购对价合理,增厚EPS,利好原股东:本次交易励丰文化对应2015 年PE 为12x,金立翔对应2015 年PE 为12.1 倍,考虑到对应标的收益有一定波动性,我们认为此次交易对价合理。从EPS 看来看,本次交易前,上市公司2014 年1-9 月实现的基本每股收益为0.29 元/股,假设本次交易在2013年期初完成,上市公司2014 年1-9 月实现的基本每股收益为0.38 元/股,增厚EPS,利好原股东。
本次收购是公司外延拓展业务领域和渠道的又一次重要进展: 2013 年11 月15 日,公司收购北京互联亿达100%股权,为本公司LED 小间距电视快速进入广电市场铺开了道路。2014 年上半年,公司通过发行股份及支付现金方式,成功收购了深圳市金达照明股份有限公司,充实了公司LED 照明业务板块。本次收购励丰文化、金立翔是公司外延式发展、打造文化传媒业务板块的重要举措。通过本次交易,公司可以将业务拓展到高端文化演艺设备研发销售以及LED 舞台设备租赁领域,与公司自身LED 显示屏形成协同效应,并实现了下游渠道的延伸。
被收购标的在各自领域均为其所在领域的优质厂商:励丰文化先后承揽了一批在国内乃至国际有影响力的大型文化演艺工程及设备集成项目,包括为北京奥运会开闭幕式及广州亚运会开闭幕式提供AVLC 设备系统集成服务,参加了中国国家大剧院、中央电视台演播厅、广州大剧院、杭州大剧院等大型表演场馆的舞台演艺设备系统集成工程建设。金立翔为包括2008 年北京奥运会开幕式、2010 年广州亚运会开幕式、2014 年青年奥林匹克运动会开幕式以及2007 年-2014 年中央电视台春节联欢晚会在内的多项国内外顶级舞台演出活动提供LED 舞台视效服务和设备并且是中央电视台、北京电视台、湖南广播电视台、深圳广播电影电视集团、上海东方传媒集团有限公司等多家优质客户的合格供应商。
投资建议与评级: 公司小间距业务飞速发展,公司借此机遇快速扩张下游渠道和业务范围,战略思路非常清晰,维持“增持”评级,暂时维持2014 至2016 年EPS 分别为0.49、0.73 与1.01 元。对应2015 年PE 31 倍 ,若本次交易完成对应2015 年PE 29 倍。
风险提示:新进入者进入导致竞争加剧的风险;存货和应收账款控制风险。