实地考察摘要：澳门银河第二期将如期竣工
        ■  我们最近到银河娱乐实地考察，并与管理层进行讨论。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于习主席到访，12  月比较淡静，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于2014  年2  月的基数较高，2015  年同期的对比将难有惊喜。
        ■  12  月25-27  日圣诞节期间酒店入住率爆满。澳门银河短期内将新增两个贵宾厅。尽管经营环境困难，但赌台投注额将持续增长。
        ■  澳门银河第二期的高级管理人员已准备就绪，2015  年初将招聘其他员工，新场馆预期于6  月落成。
        澳门银河第二期进度良好
        公司于2015  年中完成兴建澳门银河第二期的计划维持不变。澳门银河第一期和第二期将会打通，第一期和第二期的娱乐场也会变成一个大的娱乐场。
        澳门银河第二期的市场定位将会与第一期相似，并设有两家酒店：JWMarriot（1,100  间客房，以商务住客为目标客户群）和Ritz  Carlton（250  间套房）。公司表示澳门银河第二期贵宾厅的需求强劲，正在与信誉良好和有实力的博彩中介人交流当中，包括现有和新的中介人。
        金都综合楼群规划将于2015  年1  月公布
        相关的概念规划将于2015  年1  月公布，场馆将于2015  年初重新开幕，暂时以中场客户为目标，与澳门银河相辅相成。内部装修正如期进行。
        估值／主要风险
        银河的现价为FY15  年预测市盈率14.1  倍、EV/EBITDA  10.6  倍和股息率2.1%。澳门博彩业板块（包括银河在内）的表现一直疲弱，而且由于高基数的原因1Q15  的博彩总收入将难有惊喜，我们认为短期内形势扭转的可能性不大。在2Q15  路氹的新场馆（澳门银河第二期和新濠影汇）开业时，酒店房间短缺的压力将会得到舒缓，预期行情将会扭转。主要风险：1)  澳门银河第二期延迟开业，和2)  新场馆的推广活动较预期繁重。  --  韩琦