宏观专题：降息还有没有——15  年货币政策猜想之一
        14  年11  月央行下调存贷款基准利率，引发新一轮降息周期的猜想。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但降息后利率不降反升，再度降息、降准等预期数次落空，15  年年降息周期能否延续？我们从央行四大目标为出发点，分析15  年降息的可能性以及时点：
        一是保持经济增长：预测14  年GDP  增速7.3%，15  年将降至7%的25  年新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前贷款基准利率5.6%、贷款实际利率高达7%左右，均高于5.31%的历史最低值，意味着增长角度的贷款利率仍需下调至少一次。二是促进温和通胀：预测15年CPI  为1.5%，PPI  为-3.2%，通缩成为现实的风险。当前1  年期定存利率2.75%，远高于1.98%的历史最低值，抗通缩意味着存款利率下调空间巨大。未来需建立存款保险制度，以进一步降低市场化的存款利率水平。三是维持充分就业：14  年以来就业形势良好。从保就业角度看利率暂可按兵不动，但就业属于滞后指标。四是维护金融稳定：主要是股市和房市。本轮降息启动的背景是房价再度下跌，15  年央行仍需降息防范地产泡沫破灭；自降息以来股市出现暴涨，历史经验表明降息或暂延后。当前货币脱实向虚，未来应放开直接融资，之后再降息可为之保驾护航。