PMI  倒“V”型下滑，2015  开局压力巨大
        12  月官方制造业PMI  为50.1%，较上个月回落0.2  个百分点，创下18  个月以来最低水平，12  月汇丰制造业PMI  终值为49.6%，亦是7个月以来新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分项数据来看，采购量指数创下17  个月的最低值，新订单指数、生产指数以及原材料库存指数均跌至18  个月以来最低值，而小型企业PMI更是跌至31  个月以来之。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年PMI  呈现出倒“V”型走势，表明整体经济在短期内下行压力仍未缓解。而PMI  为年内第一个先行指标，其弱势表现预示着2015  年开局压力较为巨大。
        先行指数表现不佳，债券长牛基础仍在
        12  月PMI  表现不佳印证了经济见底的态势。短期来看，受股债seesaw效应及中证登新规的双重冲击，债市调整或不会短于2  个月；就长期而言，我们认为，股市吸金只是短期效应，而中证登新规和43  号文也只是将隐藏风险显性化，当前经济缓慢回落的趋势并未改变，在“紧数量，低利率”的政策背景下债券债市牛市基础仍在。
        制造业难有起色，稳增长唤政策加码
        国内需求仍然低迷，制造业持续下滑的压力很大，未来几个月我们仍将忍受改革的剧痛，经济在短时间内难有明显改观。PMI  的下跌预示着明年经济开局压力大，这将迫使官方必须尽快采取行动，以确保经济增长能够实现软着陆。在年底市场流动性紧张、物价低迷背景下，宏观调控政策再宽松可期。