主要结论：
          信批将是下一步制度建设重点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）从10  月份股转系统公司对中试电力实施纪律处分，到12  月底股转系统通知新三板信息披露平台即将上线，信息披露已越来越成为日常监管重点，我们认为严格信息披露也是未来一段时间的重点和基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）关于市场对新三板门槛提高的担心，股转系统进行积极回应，称正在积极探索机制创新，着力提升挂牌审查效率，推动主办券商提升推荐工作质量，确保挂牌审查工作有序、高效地推进。3）12  月26日，证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，继续印证我们对新三板战略意义的理解：一方面服务创业创新中小微，服务新经济，是经济转型的助推器；另一方面是金融改革的试验田，在这个市场做一些改革成本低，风险外溢性小，比如本次“通知”将新三板各项业务对更多证券经营机构放开，也是金融改革的一个重要方向。政策力度不断加大，新三板在多层次资本市场体系中的地位不断提升和强化。
          累计挂牌已近  1600  家。四季度有425  家公司挂牌新三板，较三季度环比增长24%，至12  月底新三板挂牌公司达1572  家，总股本659  亿股。自06  年中关村试点以来至2014  年底，新三板累计挂牌家数已达1595  家，其中超过77%来自2014  年。
          流动性继续大幅改善，估值稳步提升。1）四季度市场活跃度继续上升，成交量12  亿股，环比放大34%，成交额66.7  亿元，环比放大56.6%。四季度九鼎投资在成交量和成交额的占比分别降至24%和18%。2）四季度做市股票成交量和成交额分别为2.2  亿股和18.4  亿元，在市场整体中占比分别为18%和28%；仅仅四个多月时间，做市公司从43  家增至12  月底123  家，四季度全市场成交6.75  万笔，其中74%来自做市交易。3）有PE  的376  家公司中，剔除极值影响后，平均PE  为63  倍，中值25.7  倍（一季度1  月份22倍，2  月份19  倍，3  月份20.2  倍，二季度19  倍，三季度21  倍）。
          融资继续放大。四季度共有153  家公司完成158  次定向增资，合计发行股份13.3  亿股，环比增51%，融资金额40.6  亿元，环比增2.3%。