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福田汽车研究报告:新时代证券-福田汽车-600166-重卡合资后轻卡成为上市公司业务支柱-090114

股票名称: 福田汽车 股票代码: 600166分享时间:2009-01-14 12:01:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭昊
研报出处: 新时代证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 285 KB 分享者: tia****ty 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司已与北京公交集团达成意向,将向其销售混合动力客车整车和底盘总计800辆,公司的新能源客车业务又前进了一步。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是,新能源客车价格比较高,财政支持依附性强,很难进入到公交以外的其他大中型客车市场,短期内市场容量有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  公司与戴姆勒合资后,合资公司不纳入合并报表范围,公司营业收入规模会大幅减少,但欧曼重卡资产评估增值短期内能大幅增加利润,抵消合资带来的业绩下滑;戴姆勒在中国的有两次不成功的经历,这次能否达到预期也有待检验。
福田康明斯发动机项目今年可以投产,  40%产品将配给福田本部商务车,30%用于出口,30%销往国内其他客户。由于09年商务车市场不容乐观,该项目也存在一定的不确定性。
􀁺  2007年轻卡业务贡献了总收入的53%、总利润的56%,当重卡业务转出后,轻卡对公司变得更加重要。但由于经济环境的恶化,轻卡行业在11月份同比下滑了24%,公司轻卡业务也有14%的下滑。如果09年的市场继续下滑,会对公司09年经营业绩造成很大影响。
􀁺  轻客、MPV等业务毛利率低,尚处于亏损状态,但这部分业务销售比重低于7%,对公司业绩影响不大。大中客业务毛利率比较高,但由于量比较小,只占到公司业务2%左右,对公司利润贡献较小

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