双鹤药业主营业务突出,发展战略清晰,具有可持续发展和高增长潜力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三大工业领域发展趋势良好,我们更看好公司品牌普通降压药降压0号从社区和农村市场扩容中得到的巨大增长潜力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1、公司主营业务突出,发展战略清晰,经营质量明显提高。通过剥离不良资产,聚焦医药工业,公司主营业务利润率和营业利润率呈逐年上升趋势。
2、大输液全国布局,产品结构优化,毛利率提高。公司通过收购广州神州药业和投资兴建辽宁新民大输液基地,不但丰富了大输液品种,还基本完成了大输液全国布局。预计2009年后公司的大输液市场占有率会由现在的12%提高到20%左右,同时由于公司大幅提高了毛利率较高的塑瓶/袋的产量,预计大输液毛利率将由目前的38.8%提高到40%~41%。
3、第一大心血管品牌药降压0号受益医改,高增长可期。2008年可实现8亿片销售,销售收入5.25亿元,增长13%,贡献公司净利润达50%以上。由于公司已进行了2年的社区和农村医疗两网建设,随着新农合和社区医疗保险覆盖率的提高,预计该产品会进一步焕发活力,实现15%或更高的年销售增长。
4、双鹤药业新产品跟进能力加强,保证了公司可持续发展。双鹤药业成功仿制中分子羟已基淀粉和2009年上市调脂新产品尼伐他丁、降压药替咪沙坦,将成为公司新的利润增长点。
5、维持“强烈推荐”。根据25%和15%两种所得税率计算预计2008年、2009年、2010年EPS分别为0.76元/0.87元、1.05元/1.15元和1.35元/1.49元,动态PE分别为33.75/29.48倍、24.43/22.3倍和19/17.2倍;预计主营利润3年复合增长率为29%。基于公司鲜明的主业、未来良好的成长性及估值吸引力,维持对公司“强烈推荐”投资评级。