钢铁的真实需求到底如何？-论库存对钢铁需求的影响
          投资评级与估值：短期市场上有回调压力，中期我们仍然坚持1  季度中后期钢铁将在新增需求的带动下出现反弹，因此在最近出现如大幅度预亏等利空消息导致股价回调时建议加大配置。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从品种结构上分析，我们仍然认为长材是目前看好品种，在反弹中推荐长材比例较高的区域性公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重点公司中推荐华菱钢铁、鞍钢股份、武钢股份等。
          关键假设点：目前钢铁产业链中库存已经消化到前期低点，库存对需求的干扰因素逐步消除；在1  季度中后期，随着钢铁季节性需求恢复，以及国家新增投资的拉动效果逐步体现，钢铁真实需求将出现一波较大的上升，并由于终端客户和经销商补充库存而得以放大。
          有别于大众的认识：钢铁生产企业所感受和反映的钢铁需求与真正的终端需求是有一定偏差的，其中最重要的是受到库存因素的干扰。仅仅用钢铁产量的变化来反应需求的变化是有其缺陷的。排除库存因素干扰，实际08  年4  季度钢铁需求量在4.5-4.8  亿吨（年化）。实际表观消费量受季节因素（特别是春节因素）影响较大，因此09  年1、2  月的实际需求量会受到影响。同时按我们调查情况，钢铁企业从11  月下旬逐步开始恢复生产，新增的产品将在1  月中下旬逐步到达市场（市场库存已逐步增加）。因此短期市场上有回调压力，但1  季度中后期反弹仍可以期待。
          股价表现的催化剂：下游需求恢复，采购数量增加；钢价涨幅超出预期。
          核心假设风险：风险来自两点：下游需求增速低于预期；后期产能释放高于预期。