宏观经济仍然处于衰退中，2008年四季度，全国企业景气指数为107.0，比三季度回落21.6点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】采购经理人指数（PMI）为41.2，虽小幅反弹，但仍处于50以下，制造业仍处于消化库存的阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）。预计，2009年1季度制造业仍然难有起色，不过随着存货的快速消化，衰退不会长时间持续。政策面：1月6日，央行提出研究在银行间市场推出高收益债券和中小企业集合债券，并在次日（即1月7日），发布公告，取消了对在银行间债券市场交易流通的债券发行规模不低于5亿元的限制条件。用实际行动表明高收益债券和中小企业集合债券的推出不会是“画饼充饥”。货币市场：预计近期实施的公开市场操作主要用于被动回收到期的央票和正回购所释放的流动性；利率方面，一季度央行票据和正回购的发行利率将被继续压制在1%附近，难有大的变化（详细分析参见2008年年报和前一期周报）。一级市场：上周没有国债发行；金融债09农发01发行利率1.95%，较的同期限金融债下降了12个基点，不过认购倍数达到2.63，倍市场对金融债热情有增无减；企业债08长兴债发行利率高达8.13%，我们认为该债券的高利率源自本身的信用风险溢价（类似08铁岭债）：发债主体和担保方面均“差强人意”。企业债券市场基准利率并没有上升。二级市场：短期限品种依然是投资重点，尤其是短期限铁道部债、政策性金融债；不过，考虑到短期品种的下降空间有限，而超长期债券受经济周期影响很小，建议防御型投资者配置。企业债券方面，上周各信用等级品种均有大的涨幅，投资者对于信用风险的担忧似乎有所弱化，开始更多关注债券的高收益。