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益佰制药研究报告:联合证券-益佰制药-600594-士别两年,当刮目相看-090110

股票名称: 益佰制药 股票代码: 600594分享时间:2009-01-13 12:03:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 谷方庆
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 376 KB 分享者: dai****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  通过对公司主营业务的持续跟踪与观察,我们维持公司2008-2010EPS  分别为0.403、0.595、0.750  的盈利预测,复合增长率约45%;对于一家主业成长预期明确的中小盘医药公司,我们认为给予25-30XPE  的估值是合理的,按09  年的业绩预测,其未来一年的合理价值在14.86-17.85  之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  公司利润增长的驱动因素主要来自四方面:1、公司以艾迪、银杏达莫为代表的中药注射剂,在行业监管中强者恒强,得到扶持而快速增长;2、公司销售渠道下沉,有望充分分享第三终端扩容带来的发展机遇;3、广告投入等销售费用的有效控制将逐步降低销售费用率水平;4、其他业务领域的投资企业经过多年的培育和扶持,逐步进入盈利期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  公司多年投入的产品研发有望逐步进入收获期,推动公司进入全新发展时期。我们预期,在2009-2010  年,公司清开灵冻干粉针、荭草注射剂、辛芍注射剂产品有望先后投产;而在研的蛋白药物小纤维蛋白酶及血管内皮细胞生长抑制因子VEGI  有望成为公司未来重磅产品,进一步夯实了公司未来发展潜力。
􀂄  总体来看,我们认为,公司现有业务能够支撑公司业绩快速发展,而未来三年,逐步面市的新产品将有力推动公司发展进入全新时期,是值得投资者长期投资的标的之一。
􀂄  风险分析:新药审批放缓,影响公司新产品上市和销售收入的增长;销售
渠道下沉可能会带来费用的增长和效率的下降;

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