􀁺  经济下滑超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本轮由美国次贷危机引发的全球性的经济危机其严重程度显然大大超出此前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2008  年10  月以来，美国、中国等经济状况都出现了严重恶化的迹象。申万宏观下调2008-2009  两年世界经济增速预测0.3  和1.3个百分点，至3.4%和1.5%，预计奥巴马政府的财政刺激方案仍不足以显著扭转经济下滑的趋势，大幅下调2009  年美国经济增速1.8  个百分点至-1.7%。
􀁺  经济衰退对需求造成重大打击。8  月份以来OECD原油需求同比下降了约250万桶/日，全球最一大消费国的美国需求下滑最为明显。我们此前预计尽管高油价会使得原油需求增速出现下滑，但08  年全球需求依然会有0.5%即40  万桶/日左右的小幅增长，但由于以来以美国为代表的OECD  国家降幅超预期，预计全年原油需求将至93  年以来再度出现负增长，降幅在-0.3%即25  万桶/日左右。09  年全球经济步入1.5%的低增长区域，我们预计全球原油消费将连续第二年出现下滑，降幅为-1.8%即150  万桶/日左右。
􀁺  预计全球减产有望在二季度逐步扭转原油供需环境。OPEC  此前减产不力，09年减产力度将会加大，NON-OPEC  此前供给依然位于高位，低油价将倒逼NON-OPEC  供给减少，我们预计一季度合计的供给减少可能在300-400  万桶/日左右。同时，我们认为油价大幅下跌过程已经过去，40  美元/桶水平有望出现企稳，因此此前因价格急跌而抑制的部分需求有望逐步释放。综合考虑，我们预计09  年一季度原油市场供求的不平衡性依然会持续，但二季度整个供需境有望从需求下滑为重心向供给减少为重心逐步转移，油价将首先恢复到50美元/桶左右的合理范围