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上海汽车研究报告:国信证券-上海汽车-600104-双龙申请进入企业回生程序但我们不认为公司会被破产清算-090112

股票名称: 上海汽车 股票代码: 600104分享时间:2009-01-12 12:46:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵雪桂
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 146 KB 分享者: 123****kl 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  双龙汽车的命运
􀂾  双龙汽车凸显巨大的经营性压力:销量、盈利大幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】双龙汽车的产品以SUV  为主,随着全球金融危机向实体经济蔓延,由于双龙汽车出口比例较高(2008  年为57.7%),此外高油耗的SUV  受到的冲击较其他车型更大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008  年全年双龙销售汽车92665  辆,同比下滑29.6%(其中,11、12  月分别销售汽车3836、5540辆,同比分别下滑62.6%、52.5%)。销量大幅下滑加大了双龙汽车的经营压力,2008  年1-3Q  双龙汽车亏损已达980.7  亿韩元(7350  万美元)。
􀂾  双龙汽车面临流动性危机。事情的大致进展是:【1】大股东-上海汽车曾施以援手:前期,上海汽车明确表示将就挽救双龙进行积极努力,双龙破产清算是双方都不愿意看到的结果。2008  年12  月,上海汽车提前支付4500  万美元(按契约规定,款项用于技术研发,即与上海汽车共同研发小型SUV,项目名称为C200);【2】韩国金融市场信用短缺,银行贷款条件异常苛刻:尽管上海汽车于2008  年12  月已向双龙注入了约4500  万美元(约合600  亿韩元),但双龙汽车主要债权人韩国产业银行此前表示除非大股东上海汽车注入3200  亿韩元,否则将拒绝向双龙再提供贷款;【3】大股东-上海汽车不愿意被双龙继续拖下泥沼:在双龙工会拒绝裁员、韩国银行“近似”拒绝提供贷款情况下,上海汽车不倾向按韩国产业银行要求继续独立为双龙提供流动性。事情的结果是:无人再为双龙提供流动性,双龙面临现金流枯竭,被迫进入“企业回生程序”(相当于“破产保护程序”)。

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