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金陵药业研究报告:光大证券-金陵药业-000919-预期2008脉络宁收入增速大于20%-090107

股票名称: 金陵药业 股票代码: 000919分享时间:2009-01-09 16:12:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张美云
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 396 KB 分享者: lim****g04 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆2008  年心脑血管用药行业性的增长
2008.1-6  月,16  个城市样本医院心脑血管用药增长速度为37.42%,高于医院用药32.8%的增长速度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年1-9  月份,三大品种复方丹参滴丸、脉络宁、速效救心丸的增长速度分别为20%、26%、24%,基本体现了行业性的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
增长的原因主要是老龄化趋势的增加、发病率的增加以及农村医保覆盖率的增加,我们预计这种外源性的快速增长将至少维持3  年以上。
冬季是心脑血管用药的旺季,预计2008  年脉络宁的增长速度将超过20%。
2003-2007  年,该产品一直保持低于10%的增长,医保覆盖人口的增加等因素将让成熟产品焕发新的生机。
◆基本药物目录助推龙头产品的放量
基本药物目录的推出,将给龙头产品带来更好的发展机遇。性价比很高的心脑血管中药将在农村用药将取得长足的发展。
◆价值低估
药品业务:预计2009  年,医药业务EPS  为0.43-0.44  元。15-20X  的PE  估值,公司医药业务的合理价格6.5-8  元。医疗业务:宿迁人民医院,2007  年收入2  亿,利润为3500  万,给公司的利润贡献为0.044  元/股,预计2009  年的贡献为0.05-0.06  元。医疗业务给予20X  的PE,该业务合理价格为1  元。
公司的资产质量比较好,应收款也很低,负债很低。2008.9.30  每股净资产3.35元,其中产业资产净资产3.15  元/股,可交易性金融资产为0.2  元/股,产业资产的PB  为2-2.5(可参考公司平均为3.7  倍),公司的股票合理价格为6.5-8  元。我们认为该股票的估值偏低,给予增持投资评级。
◆风险分析:
增长速度低于预期。

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