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零售行业研究报告:光大证券-零售行业2009年策略报告:行业景气下降,业绩分化明显-090107

行业名称: 零售行业 股票代码: 分享时间:2009-01-08 11:19:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄志刚
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 571 KB 分享者: 扎****杰 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆对明年零售业整体业绩的判断:
明年上市零售公司的收入增速将明显放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】核心的负面因素主要包括宏观经济景气度持续下行,居民收入增速下降,预期指数低迷,通胀将可能转变为通缩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
零售商为了应对销售下滑采取大力度的折扣和促销将缓解收入下滑压力,但利润增长将不容乐观。营业杠杆的正向效应变成负向效应,导致利润增速低于销售增速。百货业态负面影响显著,利润增速将下滑一半;如果不陷入通缩,超市业态将保持良好的成长性;家电连锁面临过冬,苏宁电器有望逆势而为。
◆先行指标的选择:
历史来看,社销总额不是一个衡量零售业景气的合适指标。百货,超市和家电连锁的零售额占社销总额的比重在35%以下。目前零售总额仍然保持了一个较高的增速,但却无法反映零售业快速下滑的现状。
从最近一两年来看,影响居民消费的最重要因素是人们对收入的预期。消费者预期指数比较好的拟合了这个趋势,受整体经济波动的影响更敏感,对零售企业的业绩增长有较好的预测能力。2008  年初预期指数已经开始下降,我们认为预期指数持续走好是行业转好的充分条件。
◆历史对照研究-逆势扩张成就龙头企业:
1999-2003  年在整个宏观经济不景气的背景下,零售行业经历了冬天。我们对照广州友谊、王府井和百盛在此期间的发展路径得出结论:行业冬天创造发展机遇,逆周期扩张成就行业龙头。

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