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金陵药业研究报告:国信证券-金陵药业-000919-具安全边际,关注主业积极因素-090107

股票名称: 金陵药业 股票代码: 000919分享时间:2009-01-08 10:31:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 贺平鸽
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐(上调)
研报大小: 175 KB 分享者: wuk****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

作为国有企业,金陵药业在此时点推出奖励基金计划,其效应相当于对管理层进行股权激励,也反应了公司对当前价位投资价值的认可。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以此为契机,公司的经营面貌和业绩均可能发生积极变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)建议关注,主要基于:
1、从基本面看:公司行业地位比较突出,但一直是一家“缺陷美”类型的公司(既有亮点也有瑕疵)。亮点——公司拥有国内销售额最大的心脑血管中药复方注射液——独家专利、国家保密品种“脉络宁注射液”,是较具代表性的中药现代化品种。公司主营业务稳定,资产质量良好,主业本身盈利能力突出(过去3  年主业净利润平均1.37  亿元,其中脉络宁单个产品的净利润率高达约30%)。瑕疵——由于现金流充沛,公司进行了证券资,造成业绩波动大。
2、08  年公司股价的深幅调整反应了:市场对中药注射剂行业发展前景的过度忧虑、证券投资亏损使业绩大幅下滑。而实际上08  年公司主业呈现较大幅度的恢复性增长:主导产品脉络宁并未受到显著冲击;营销改革、费用控制、以及同期无大笔资产减值计提促因素,促使前3  季度主营收入、主营毛利、经营利润同比分别增长16%、26%、84%。
3、09  年:以“奖励基金计划”为契机,注入经营活力,激活业绩动力。主业在08  年业绩大幅增长的基础上继续平稳增长。证券投资已基本得到清理,09  年主业业绩能够正常体现。股价有望“回归”到仅以主业价值为衡量的合理水平。
4、公司还是第一家成功投资了医院市场的医药上市公司,宿迁人民医院收入和利润近年持续大幅增长,成为公司新的利润增长点,而股价尚未反应此方面积极因素。
5、目前价位具有安全边际:初步预测08-10  年EPS  约0.17、0.39、0.46  元,扣除非经常性损益后,EPS  约0.38、0.41、0.46  元,对应08-10  年PE  约15、14、13  倍,PB  1.6  倍,市值不到30  亿元。
6、合理价位:股价有望“回归”至8  元(09  年20x)。

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