􀁺  从环比数据看，08  年四季度是经济增长最坏的时刻。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们判断，08  年四季度GDP  环比折年率的增速至少在-10%，而同比增速将只有7%左右，经济环比负增长的局面在09  年一季度将会改变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这主要是因为：首先，造成08  年下半年经济迅速下滑的重要原因之一的社会库存削减目前可能已接近尾声。我们的估计结果显示，到08  年年底，当年存货增加占GDP的比重将只有0.9%，处于近20  年来的最低水平，存货进一步下降的空间已很有限；而在过去一个多月里大宗生产资料价格的启稳也表明平均的库存削减压力也已明显改善。其次，四季度也将是中国外部需求增长最差的时候，因为四季度欧美经济衰退的幅度会进一步明显加深，但09  年一季度以后情形会有所好转。再次，政府的大规模投资计划的效应有望在09  年一季度开始明显显现，而11  月份的投资数据似乎也表明了这一点。同比增速一二季度也许会继续下滑，但幅度将有限。
􀁺  09  年经济增长速度在8%左右。从三大需求在09  年的变化趋势看，我们预期，消费需求增速及其对经济增长的贡献将下降；城镇固定资产投资实际增速可能回落至10%，比08  年低7  个百分点左右，不过，由于09  年存货对经济增长的贡献不会再为负，09  年整个资本形成对经济增长的贡献将高于08  年；出口增速在全球经济大幅放缓的影响下也将放缓至2%，但进口增速也会下滑至-5%，实际贸易顺差将增长19%，净出口对经济增长的贡献会低于08  年。